НАРУШЕНИЯ В МЕЖДУНАРОДНЫХ ПОТОКАХ КАПИТАЛА

НАРУШЕНИЯ В МЕЖДУНАРОДНЫХ ПОТОКАХ КАПИТАЛА

Другой внешний шок, действию которого может быть подвержена экономика, — непредсказуемое движение мобильных фондов в ответ на такие события, как слухи о политических изменениях или новых ограничениях на владение международными активами. Этот вид шока несет в себе опасность нарушения равновесия внутренней экономики, вызывая увеличение или падение предложения денег. Неожиданный приток капиталов угрожает ростом денежной массы, которая может быть предоставлена взаймы, снижением процентных ставок и расширением расходов, приводя в итоге к инфляции. Неожиданный отток капитала грозит утечкой части денежной массы, что запустит механизм экономического спада.

Чтобы определить, какая система валютных курсов обеспечивает наибольшую стабильность перед лицом шоков со стороны потока капитала, возьмем случай с неожиданным оттоком капитала из страны. Легко увидеть, что наиболее эффективная система валютных курсов в этой ситуации — система фиксированных валютных курсов со стерилизацией всех нарушений платежного баланса. Если власти смогут оградить внутреннюю денежную массу от воздействия отлива капиталов, сопровождаемого переводом денег в руки иностранных заемщиков, то шок вовсе не будет воздействовать на внутреннюю экономику. Центральному банку достаточно лишь возместить отток денег к иностранцам, ссужая большие суммы денег резидентам страны. В то же время, если отток денег не может быть компенсирован, то в результате сокращения денежной массы снизится национальный доход. Гибкие валютные курсы дают промежуточный результат при шо-ках, вызванных переливом капиталов. Ясно, что они в большей степени оберегают экономику по сравнению с фиксированными валютными курсами без стерилизации, когда отток капитала может вызвать равноеемусокращение денежной массы. При гибких курсах отток капитала может приводить к обесценению национальной валюты. Это обесценение облегчает для национальных производителей конкуренцию с иностранными производителями, улучшая торговый баланс. Такой стимулирующий эффект невозможен при фиксированных валютных курсах в отсутствие стерилизации. Однако при гибких валютных курсах чистое воздействие шока на национальный доход зависит от того, что случится с денежной массой. При гибких курсах центральному банку легко возместить первоначальное воздействие оттока на денежную массу при помощи расширения внутреннего кредитования. Если центральный банк действительно стерилизует отток денег этим способом, отлив капитала явится стимулирующим фактором и фактически будет способствовать экономическому росту.

В случае, когда экономика подвержена хаотическим переливам капитала, мы получим разнообразные результаты. Ясно, что наиболее стабильная политика валютных курсов (если это возможно) состоит в применении фиксированного валютного курса со стерилизацией. В этом случае капитальные потоки не воздействуют на агрегированный спрос. Наименее стабильной, по-видимому, является политика фиксированных валютных курсов без стерилизации, при которой отток капитала повлечет за собой равновеликое сокращение денежной массы. Промежуточное и менее определенное положение занимают гибкие валютные курсы. В этом случае воздействие капитальных потоков может снижать денежную массу в меньшей степени, чем при фиксированных курсах без стерилизации, и оказать определенное стимулирующее воздействие на экономику.

⇐ Предыдущая 1 234 5 6 7 8 9 10 Следующая ⇒