Күтілетін мерзімінен бұрын орындау

В16 Қ ызметкерлер акцияларғ а опциондарды ә р тү рлі себептермен мерзімінен бұ рын жиі орындайды. Мысалы, қ ызметкерлерге ұ сынылғ ан акцияларғ а опциондар ә детте ө ткізуге жатпайды. Бұ л қ ызметкерлердің ө здерінің акцияларғ а опциондарын мерзімінен бұ рын орындауына ә кеп соғ ады, себебі бұ л қ ызметкер ү шін ө зінің опциондарын жү зеге асырудың жалғ ыз тә сілі. Сонымен қ атар жұ мыстан шық қ ан қ ызметкерлер ә детте қ ысқ а мерзім ішінде оғ ан ө ткен барлық опциондардың орындалуын талап етеді, керісінше жағ дайда акцияларғ а опциондар алынады. Осы фактор сондай-ақ қ ызметкерлерге ұ сынылғ ан акцияларғ а опциондардың мерзімінен бұ рын орындауын туындатады. Мерзімінен бұ рын орындаудың басқ а факторларына тә уекелдің жә не мү лікті диверсификациялау кемшіліктерінің алдын алу кіреді.

В17 Кү тілетін мерзімінен бұ рын орындаудың ық пал етуі ескерілетін тә сіл опцион бағ асын белгілеудің қ олданылатын ү лгісінің тү ріне қ атысты болады. Мысалы, кү тілетін мерзімінен бұ рын орындау опцион бағ асын белгілеудің ү лгісі ү шін бастапқ ы ақ парат (мысалы, Блэк-Шоулс-Мертон формуласы) ретінде опционның кү тілетін қ олдану мерзімін (қ ызметкерге ұ сынылғ ан ү лестік қ ұ ралдарғ а опцион ү шін ұ сыну кү нінен опционның орындалуы кү тілетін кү нге дейінгі кезең болып табылады) бағ алауды пайдалану арқ ылы назарғ а алынуы мү мкін. Кү тілетін мерзімінен бұ рын орындау балама ретінде шартта кө зделген қ олдану мерзімін бастапқ ы ақ парат ретінде пайдаланатын опционның бағ асын белгілеудің екі мү шелі немесе ұ қ сас ү лгісіне моделденуі мү мкін.

В18 Мерзімінен бұ рын орындауды бағ алау кезінде қ арау қ ажет факторларғ а мыналар кіреді:

(а) акцияларғ а опцион ә детте ө ту кезең інің соң ына дейін орындалуы мү мкін ө ту кезең інің ұ зақ тығ ы. Тиісінше, кү тілетін мерзімінен бұ рын орындаудың салдарын айқ ындау опциондарғ а қ ұ қ ық тардың ө тетіндігі туралы жорамалғ а негізделеді. Ө ту талаптарының салдары 19-21-параграфтарда қ аралады;

(b) ұ қ сас опциондар ө ткен уақ ытта орындалмай қ алғ ан уақ ыттың орташа ұ зақ тығ ы;

(с) акциялар негізінде жатқ ан бағ аны. Тә жірибе қ ызметкерлердің акциялар бағ асының орындау бағ асынан белгілі бір дең гейде асып тү суге жеткен кезде опциондарды орындауғ а ұ мтылатынын кө рсетеді;

(d) қ ызметкердің ұ йымдағ ы жағ дайы. Мысалы, тә жірибе неғ ұ рлым жоғ ары жағ дайдағ ы қ ызметкерлердің ә детте неғ ұ рлым тө мен лауазымдағ ы қ ызметкерлерге қ арағ анда опциондарды кешірек орындайтынын кө рсетеді (осы мә селе В21-параграфта барынша толық талқ ыланады);

(е) акциялар негізінде жатқ ан кү тілетін ө згергіштікті. Орташа алғ анда қ ызметкерлер жоғ ары дә режедегі ө згергіштігі бар ү лестік қ ұ ралдарғ а опциондарды неғ ұ рлым тө мен ө згергіштігі бар ү лестік қ ұ ралдарғ а қ арағ анда орындауғ а ұ мтылады.

В19 В17-параграфта кө рсетілгендей, ерте орындалудың ық палы опционды қ олданудың кү тілетін мерзімін опционның бағ асын белгілеу ү лгісін бағ алауды пайдалану арқ ылы ескерілуі мү мкін. Қ ызметкерлердің тобына ұ сынылғ ан акцияларғ а опциондарды қ олданудың кү тілетін мерзімін бағ алау кезінде кә сіпорын қ ызметкерлердің опциондарды орындаудың ерекшелігі туралы неғ ұ рлым нақ ты ақ паратқ а (тө менде қ арастырылады) негіздей отырып, осы бағ алауды қ ызметкерлердің барлық тобы ү шін немесе топқ а кіретін қ ызметкерлердің ә рбір шағ ын тобы ү шін тиісті тү рде есептелген қ олданудың орташа алынғ ан кү тілетін мерзіміне негіздейді.

В20 Опциондарды ұ сыну туралы келісімді салыстырмалы тү рде бірдей орындау ерекшеліктері бар қ ызметкерлер топтарына бө лу маң ызды фактор болуы мү мкін. Опционның қ ұ ны опционды қ олдану мерзімінің желілік функциясы болып табылмайды; қ ұ н мерзімнің ұ лғ аюына қ арай қ арқ ынның тө мендеуімен кө теріледі. Мысалы, басқ а да тең жорамалдар кезінде екі жылдық опцион бір жылдық опционғ а қ арағ анда кө п тұ рса, бірақ екі есе емес. Бұ л опционның болжанғ ан қ ұ нын қ атты айырмашылығ ы бар жекелеген қ олдану мерзімі кіретін орташа алынғ ан қ олдану мерзімі негізінде ғ ана есептеу ұ сынылғ ан акцияларғ а опциондардың жалпы ә діл қ ұ нын кө теретінін білдіреді. Ұ сынылғ ан опциондарды ә рқ айсының қ олдану мерзімінің біршама қ ысқ а диапазоны бар, орташа алынғ ан қ олдану мерзімінің есебіне кіргізілген бірнеше топқ а бө лу осы кө терілуді тө мендетеді.

В21 Осындай талқ ылау екі мү шелі немесе ұ қ сас ү лгіні пайдалану кезінде қ олданылады. Мысалы, барлық дең гейдегі қ ызметкерлерге опциондар ұ сынатын кә сіпорынның тә жірибесі жоғ ары буынның басшылары ө здерінің опциондарын орта буын басшыларына қ арағ анда кө бірек ұ стайтынын, ал тө менгі буынның қ ызметкерлері ө здерінің опциондарын кез келген басқ а топқ а қ арағ анда ерте орындайтынын кө рсетеді. Сонымен қ атар, жұ мыс берушілерінің опциондарын қ оса алғ анда, ү лестік қ ұ ралдарының ең тө менгі санын ұ стап тұ ру талап етілетін немесе қ олдауғ а болатын қ ызметкерлер орташа алғ анда опциондарды осы талап қ олданылмайтын қ ызметкерлерге қ арағ анда кейінірек орындайды. Осы жағ дайларда опциондарды орындау ерекшеліктері біршама бірдей алушылардың тобына бө лу ұ сынылғ ан ү лестік қ ұ ралдарғ а опциондардың жалпы ә діл қ ұ нын неғ ұ рлым нақ ты бағ алауғ а ә келеді.

⇐ Предыдущая 4 5 6 7 8910 11 12 13 Следующая ⇒