Bâle III et tarification des métaux précieux

Bâle III et tarification des métaux précieux

A. La prise baissière/cynique

Comme disent les commerçants, achetez la rumeur et vendez la nouvelle.

Au cours des trois derniers mois, alors que les rumeurs de Bâle III se répandaient, l'or a connu de nombreuses couvertures courtes et des hausses de prix.

Mais une fois que les soi-disant « nouvelles » de Bâle III se sont approchées de la date limite du 28 juin, la vente s'est déclenchée et l'or a connu des baisses attendues, ce qui devrait être un signal d'achat classique pour les investisseurs prévoyants.

À court terme, le fait que les banques réduisent leurs transactions sur lingots (ou réorganisent leur or non alloué/niveau 3 et leur or alloué de niveau 1) n'est pas exactement un signal haussier pour l'or.

Au Royaume-Uni, par exemple, les banques LBMA très perturbées vivent et respirent principalement de la compensation et du règlement de l'or et de l'argent « papier » non alloués, c'est-à-dire les actifs très Tier 3 les plus impactés par Bâle III.

Comme indiqué ci-dessus, l'horloge réglementaire du Royaume-Uni commence à tourner en janvier, nous pouvons donc nous attendre à un sérieux stress (c'est-à-dire à une baisse du volume) sur le marché LBMA qui sera bientôt assiégé en 2022.

Pour les vrais cyniques, il est tentant de simplement voir Bâle III comme un moyen astucieux pour la BRI et ses sous-fifres des banques centrales et commerciales (pensez à la Deutsche Bank) de créer un commerce de l'or resserré conçu pour étouffer l'activité/les prêts du marché de l'or et ainsi protéger leur autrement sans valeur. monnaies fiduciaires, car rien ne fait plus peur aux souverains brisés et aux fausses monnaies que la hausse des prix de l'or.

De plus, Bâle III crée un cadre pratique pour pousser l'or vers le bas et ainsi permettre aux banques de faire face à la baisse et d'acheter plus de la même chose à des prix inférieurs. Une telle tricherie n'est pas nouvelle de la part des grandes banques…

Point juste - d'un cynique comme moi.

Mais restons-en à ce que nous savons en temps réel.

En particulier, nous pouvons affirmer que les plus petits acteurs et commerçants de l'espace aurifère sont sur le point de ressentir un pincement serré et douloureux dans tout, de la liquidité aux conditions de prêt.

Ainsi, pour les petites entreprises du secteur aurifère (mineurs, monnaies, bijoutiers et raffineurs par exemple) qui dépendent de liquidités peu coûteuses et facilement disponibles (ou conditions de prêt), beaucoup seront, comme toujours, tarifées par les grands acteurs ou prêts- les banques s'opposent à une consolidation accrue dans cet univers de négoce/prêt autrement en contraction.

Et quant aux traders d'or qui espèrent être longs à la livraison effective sur les contrats à terme avec des spreads serrés, ils découvriront rapidement que grâce à Bâle III, ils ne pourront pas se permettre/utiliser l'effet de levier pour prendre la livraison physique, mais auront plutôt de continuer à renouveler leurs contrats à un prix beaucoup plus élevé et à une diffusion plus large.

Pourquoi?

Parce que contrairement aux banques, dont le coût du capital est nul, les commerçants normaux ne recevront pas de compte sur marge de ces mêmes banques (et nouvellement réglementées) pour payer la livraison réelle.

C'est pourquoi les grandes banques sont naturellement des shorts sur l'or : elles savent que la plupart des traders ne peuvent pas attendre une livraison complète.

En d'autres termes, le coût (ainsi que l'élargissement des spreads bid-ask) de la compensation et du règlement des transactions sur métaux précieux, ainsi que le coût d'emprunt (et de couverture) pour les mineurs et les raffineurs de ce secteur augmenteront considérablement à mesure que les banques pousseront les coûts de la chaîne alimentaire tout en réalisant des bénéfices sur ce qui est en fait leur propre « arbitrage d'initiés ».

Une telle contraction des « départements métaux précieux » des banques pourrait rendre l'or moins attrayant pour certaines parties (attendez-vous à beaucoup moins d'acteurs dans le pitch LBMA), et donc pousser les métaux précieux à la baisse.

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