Простые (статистические) методы

Стр 1 из 2Следующая ⇒

Лекция 5. Инвестиционный проект И МеХАНИЗМ ЕГО РЕАЛИЗАЦИИ

План

1. Инвестиционный проект, его содержание.

2. Классификация инвестиционных проектов.

3. Порядок разработки инвестиционного проекта.

4. Типы проектного финансирования.

5. Оценка эффективности инвестиционных проектов.

В современных условиях в Украине существует объективная необходимостью активизации инвестиционного процесса. Производственный капитал как объект инвестиций и реальные инвестиционные проекты на современном этапе развития Украины являются основой инвестиционных процессов. С их помощью можно обеспечить структурную перестройку народного хозяйства, научно-технический прогресс и экономический рост экономики.

Реальные инвестиции (такие как строительство, организация производства, приобретение недвижимости) всегда считались надежным размещением капитала и защитой от инфляции.

Основу инвестиционной деятельности предприятия составляет реальное инвестирование. На большинстве предприятий это инвестирование является в современных условиях единственным направлением инвестиционной деятельности. Преимущества реального инвестирования заключаются в следующем:

1. Реальное инвестирование является главной формой реализации стратегии экономического развития предприятия. Именно эта форма инвестирования позволяет предприятию успешно проникать на новые товарные и региональные рынки, обеспечивать постоянный рост своей рыночной стоимости.

2. Реальное инвестирование находится в тесной взаимосвязи с операционной деятельностью предприятия. От реализованных предприятием реальных инвестиционных проектов зависит потенциал роста объемов его операционной деятельности.

3. Реальные инвестиции обеспечивают, как правило, более высокий уровень рентабельности по сравнению с финансовыми инвестициями. Эта способность генерировать большую норму прибыли является одним из побудительных мотивов к предпринимательской деятельности в реальном секторе экономики.
4. Реализованые реальные инвестиции обеспечивают предприятию устойчивый чистый денежный поток. Этот чистый денежный поток формируется за счет амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов даже в те периоды, когда эксплуатация реализованных инвестиционных проектов не приносит предприятию прибыль.

5. Реальные инвестиции имеют высокую степень противоинфляционной защиты. В условиях инфляционной экономики темпы роста цен на объекты реального инвестирования соответствуют или обгоняют темпы роста инфляции.

Среди основных результатов реальных инвестиционных проектов необходимо выделить: эффективное размещение производительных сил, что обеспечивает развитие отраслей народного хозяйства; ускорение темпов НТП и развития базовых отраслей народного хозяйства; реализация социальных программ.

Основным объектом финансового управления реальными инвестициями предприятия выступает инвестиционный проект.

Инвестиционный проект можно определить как план вложения капитала в целях получения прибыли или иного положительного эффекта.

Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков проведения капитальных вложений, включая необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с установленными стандартами, нормами и правилами, а также описание практических действий по реализации инвестиций, с целью достижения стратегических целей предприятия, получения экономической и (или) социальной эффективности.

Понятие «инвестиционный проект» имеет многоаспектное содержание, определяемое его характеристиками:

1) форма проявления инвестиционной инициативы;

2) объект вложения капитала;

3) направленность на реализацию определенных инвестиционных целей;

4) направленность на достижение планируемых конкретных результатов.

В связи с тем, что методы управления проектами в значительной степени зависят от масштаба проекта, сроков реализации, ограниченности ресурсов, места и условий реализации, рассмотрим основные виды инвестиционных проектов.

Классификация инвестиционных проектов зависит от масштаба проекта, сроков реализации, качества, ограниченности ресурсов, места и условий реализации.

Классификация инвестиционных проектов
Признаки классификации проектов	Объем инвестиций	· большие (реализация которых влияет на экономическую, социальную, экологическую ситуацию в определенном районе, городе, отрасли, стране), стоимостью свыше 1мил. дол.
		· средние (не оказывает такого влияния и предусматривает интересы отдельного предприятия) от 100 т.
		· мелкие до 100 тыс. дол.
	Цели инвестирования	· снижение текущих расходов
		· снижение риска производства
		· доход от увеличения выпуска продукции
		· диверсификация деятельности
		· исследование и разработку новых технологий (инновации)
		· социальный эффект
		· экологический эффект
		· доход от новых рынков сбыта
	Тип отношений	· независимые
		· альтернативные (не допускающие одновременной реализации из-за того, что претендуют на один и тот же объем финансирования)
		· взаимодополняющие (реализация которых может происходить лишь совместно)
	Тип денежного потока	· ординарный (единовременные вложения и последующие денежные поступления)
	Тип денежного потока	неординарный (денежных потоки чередуются в какой-либо последовательности)
	Уровень риска	· безрисковые
		· с минимальным риском
		· со средним риском
		· с высоким риском
	Форма собственности	· государственные
		· индивидуальные
		· коллективные
		· совместные
	Срок реализации	· краткосрочные до 3 лет
		· среднесрочные 3-5 лет
		· долгосрочные свыше 5 лет
	Направления инвестирования	· национальные
		· международные
		· региональные
		· отраслевые
	Сфера деятельности	· производственные: - «вынужденные» капиталовложения - капиталовложения в повышение эффективности производства - капиталовложения в снижение риска производства и сбыта - капиталовложения в сокращение затрат - капиталовложения в увеличение доходов - рисковые капиталовложения (мин. норма прибыли составляет 25%)
		· экономические (направлены на приватизацию предприятия, развитие рынка капиталов и другие макроэкономические преобразования)
		· социальные (связанные с реформированием системы социальной защиты, охраной здоровья, преодолением последствий природных и техногенных катастроф)
		· исследовательские (связаны с на научно-исследовательской деятельности, разработке программных средств, конструкций)

Для успешного осуществления проекта необходимо выделить его основные признаки:

1. Миссия - это генеральная цель проекта

2. Стратегия проекта, которая включает в себя стратегический анализ, разработку и выбор стратегии, реализацию стратегии.

3. Результат проекта (в зависимости от цели проекта: научная разработка, новый технологический процесс, программный продукт, строительный объект, сертифицированная система качества и т.д.).

4. Управляемые параметры проекта: объемы и виды работ по проекту; расходы по проекту; ресурсы, необходимые для осуществления проекта.

5. Проектный цикл («жизненный цикл проекта»).

Наиболее характерными стадиями инвестиционного процесса являются следующие:

- мотивация инвестиционной деятельности;

- обоснование целесообразности инвестиций;

- финансирование инвестиционного процесса;

- освоение инвестиций, подготовка к производству продукции;

- предварительная сдача и приемка в эксплуатацию;

- окончательная сдача объекта в эксплуатацию.

Период времени между моментом появления проекта и моментом его ликвидации называется «жизненным циклом проекта».

Жизненный цикл проекта может быть разделен на три основные фазы: прединвестиционную, инвестиционную и постинвестиционную.

При проведении прединвестиционной стадии, как правило, выделяют следующие три фазы:

· изучение инвестиционных возможностей проекта;

· предпроектные исследования;

· оценка осуществимости инвестиционного проекта.

Результатом всей прединвестиционной фазы является разработка технико-экономического обоснования (ТЭО) проекта и составление его бизнес-плана.

Бизнес-план инвестиционного проекта - документ, содержащий в структурированном виде всю информацию, необходимую для осуществления этого проекта.

Исходной информационной базой для составления бизнес-плана служит технико-экономическое обоснование (ТЭО) инвестиционного проекта.

В структуре бизнес-плана отражаются следующие параметры:

1. Краткая характеристика инвестиционного проекта.

2. Описание предприятия и отрасли.

3. Описание продукции (услуг).

4. Размещение объекта и сбыт продукции (услуг).

5. Производственный план.

6. Организационный план.

7. Финансовый план.

8. Направленность и эффективность проекта.

9. Риски и гарантии.

10. Приложения.

Самым важным разделом бизнес-плана является его финансовый план, позволяющий оценить экономическую эффективность реализации инвестиционного проекта.

Одной из важнейших задач финансового управления инвестиционным проектом на стадии его подготовки является определение его стоимости или «полной суммы инвестиционных затрат по проекту». Стоимость инвестиционного проекта определяется в составе его финансового плана. На рисунке показана роль показателя стоимости инвестиционного проекта в финансовом управлении. Стоимость ИП рассматривается как …

В инвестиционной фазе происходит трансформация ресурсов инвестора в активы в соответствии с заданными целями. Она заключается в:

· установление правовой, финансовой и организационной основ для осуществления проект;

· проведение переговоров и заключение контрактов;

· строительно-монтажных работах (СМР);

· завершении строительной фазы проекта.

Постинвестционная фаза включает в себя эксплуатацию, ремонт, развитие производства, закрытие проекта, ликвидация возможных негативных последствий проекта.

Определение источников финансирования (инвестиционных ресурсов), обоснование их структуры рассматривается в прединвестиционной фазе инвестиционного проекта.

Инвестиционные ресурсы - это финансовые и денежные средства, а также активы иного характера, направленные на осуществление инвестиций в различные объекты вложения.

Инвестиционные ресурсы существуют в нескольких формах:

финансовые ресурсы;

информационные активы (результаты интеллектуальной деятельности);

трудовые ресурсы;

материальные ресурсы (материалы и сырье, полезные ископаемые, земельные активы и т.п.), (оборудование, технологии, оборотные капитал, а также другие объекты основного производственного фонда).

Основная цель формирования инвестиционных ресурсов предприятия - удовлетворение потребностей в приобретении необходимых инвестиционных активов и оптимизация их структуры для обеспечения эффективности инвестиционной деятельности.

С учетом этой цели процесс формирования инвестиционных ресурсов должен базироваться на следующих принципах:

1. Принцип учета перспектив развития инвестиционной деятельности.
2. Принцип обеспечения соответствия объема привлеченных инвестиционных ресурсов объемам инвестиционных потребностей предприятия.

3. Принцип обеспечения оптимальной структуры инвестиционных ресурсов для эффективной инвестиционной деятельности.

4. Принцип обеспечения минимизации затрат по формированию инвестиционных ресурсов из разных источников.

5. Принцип обеспечения высокоэффективного использования инвестиционных ресурсов в процессе инвестиционной деятельности.

Общий объем инвестиционных ресурсов, необходимых для реализации конкретного инвестиционного проекта определяется с учетом стадий инвестиционного цикла проекта.

Расчет общего объема инвестиционных ресурсов реального инвестиционного проекта

Начальные инвестиции 1. Капитальные расходы ü приобретение земельных участков; ü строительно-монтажные работы; ü приобретение, доставка и монтаж оборудования 2. Прочие организационные расходы ü проектно-исследовательские работы; ü реклама; ü подготовка кадров; ü прочие расходы 3. Инвестиции в чистый оборотный капитал ü приобретение сырья; ü покрытие расходов по заработной плате персоналу; ü формирование страхового резерва денежных средств; ü прочие расходы Инвестиции на стадии эксплуатации проекта 1. годовые операционные расходы 2. налоги 3. проценты за кредит 4. прочие Инвестиции на стадии завершения проекта 1. расходы на демонтаж оборудования и снос зданий 2. расходы на юридическое оформление ликвидации предприятия 3. прочие

После определения общего объема инвестиционных ресурсов определяются источники финансирования проекта.

Выбор источника финансирования имеет важное значение, прежде всего для повышения эффективности финансирования, поэтому предприятие должно предусмотреть альтернативные возможности финансирования, которые не исключают друг друга, а могут использоваться одновременно.

Инвестиционные проекты могут финансироваться за счет:

собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыли, амортизационных отчислений, денежных накоплений и сбережений граждан и юридических лиц, средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и других средств);

заемных финансовых средств инвесторов или переданных им средств (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

привлеченных финансовых средств инвестора (средств, получаемых от продажи акций, паевых и иных взносов членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц).

Все источники финансирования подразделять также на:

· централизованные (бюджетные);

· децентрализованные (внебюджетные).

К централизованным источникам обычно относятся средства государственного и местных бюджетов.

К внебюджетным средствам относятся собственные средства предприятий и организаций, заемные, привлеченные средства, средства внебюджетных фондов, индивидуальных застройщиков, иностранные инвестиции.

Получателями государственных инвестиций могут быть предприятия, находящиеся в государственной собственности, а также юридические лица, участвующие в реализации государственных программ.

Бюджетному инвестированию присущ целевой характер использования бюджетных ресурсов.

В зависимости от вида инвестиционных ресурсов существуют такие методы финансирования инвестиционной деятельности, как самофинансирования, долговое финансирование, финансирование за счет дотаций и смешанное финансирование.

Методы финансирования – механизм привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса.

Методы финансирования реальных инвестиций	Формы финансирования реальных инвестиций
1. самофинансирование (финансирование из собственных средств)	1. амортизационные отчисления и чистая прибыль
2. акционерное финансирование	2. эмиссия простых и привилегированных акций
3. заемное финансирование	3. кредиты, облигационные займы, заёмные средства населения
4. государственное финансирование	4. высокоэффективные инвестиционные проекты, целевые программы, национальные проекты (образование, строительство) в рамках государственных внешних заимствований
5. смешанное финансирование	5. лизинг (финансовый, оперативный, возвратный)
6. проектное финансирование	6. с полным, бесправным и ограниченным регрессом

Главными критериями оптимизации соотношения внутренних и внешних источников финансирования инвестиционной деятельности выступают:

1. необходимость обеспечения высокой финансовой устойчивости предприятия;

2. максимизация суммы прибыли от инвестиционной деятельности, остающейся в распоряжении собственников предприятия, при различных соотношениях внутренних и внешних источников финансирования этой деятельности.

Учитывая интересы собственников, предприятиям необходимо иметь реальную возможность оптимизации структуры капитала инвестиционного проекта за счет выбора варианта, при котором достигается максимальный уровень эффективности использования собственных средств и минимизируется финансовый риск.

В ходе оценки оптимальной структуры капитала инвестиционного проекта необходимо придерживаться следующих этапов анализа:

Этапы анализа оптимальной структуры источников финансирования инвестиционного проекта:

1. Оценивается общая потребность в капитале независимо от возможных источников финансирования.

2. Определяется максимально возможная доля собственного капитала в общей величине средств, направленных на финансирование долгосрочных инвестиций.

3. Рассчитывается показатель «рентабельность - финансовый риск» для всех вариантов структуры инвестированного капитала.

4. Рассчитывается период возврата инвестированного капитала.

5. Определяется оптимальная комбинация средств, поступающих на финансирование долгосрочных инвестиций из различных источников.

Правильная оценка инвестиционного проекта имеет большое значение. В конечном итоге от этого зависят результаты деятельности отдельного предприятия, а также решение проблем общественного воспроизводства.

Оценка эффективности отдельного инвестиционного проекта, выполняемой на прединвестиционной фазе его развития, ей предшествует прогнозирование и учет денежных потоков.

Одной из наиболее важных задач финансового управления инвестиционным проектом на стадии его подготовки является определение суммы чистого денежного потока по проекту.

Поток денежных средств можно разделить на денежный приток и денежный отток. Независимо от отраслевой, технологической или др. специфики инвестиционного проекта денежный поток состоит из потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта: от инвестиционной, операционной и финансовой видов деятельности.

Элементы денежных потоков от отдельных видов деятельности, связанных с реализацией инвестиционного проекта

ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА
Денежные притоки						Денежные оттоки
от операционной деятельности
поступления от продажи товаров и услуг			поступления от дебиторской задолженности			расходы на сырье и материалы	расходы по заработной плате		рентные, страховые и прочие платежи		налоговые платежи
от инвестиционной деятельности
доходы от инвестиций, ценные бумаги	поступления от филиалов, из-за рубежа			поступления от продажи активов		приобретение основного капитала		первоначальный оборотный капитал		ликвидационные затраты
от финансовой деятельности
доходы от выпуска собственных долговых ценных бумаг		кредиты и займы			субсидии и дотации	выплата дивидендов и процентов				погашение обязательств

К финансовой деятельности относятся операции по привлечению и обслуживанию внешнего капитала. В отличие от инвестиционной и операционной деятельности финансовая деятельность - это действия со средствами, внешними по отношению к инвестиционному проекту, а не генерируемыми им. Именно поэтому денежные потоки от финансовой деятельности планируются и рассчитываются только на стадии поиска источников и разработки механизма финансирования проекта.

Денежные потоки от финансовой деятельности прогнозируются в составе проекта по следующим основным позициям:

По результатам прогнозирования денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности определяется чистый денежный поток по инвестиционному проекту в целом как разность между всеми поступлениями денежных средств в процессе его реализации и всеми видами их расходования.

Прогноз расходования и поступления денежных средств по инвестиционному проекту составляет по отдельным периодам проектного цикла (как правило, по годам его реализации) и в прогнозируемых ценах.

Оценка эффективности инвестиционных проектов представляет собой один из наиболее ответственных этапов в системе управления реальными инвестициями. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала, варианты альтернативного его использования и дополнительно генерируемый поток операционной прибыли предприятия в предстоящем периоде и определяет в конечном итоге интерес проекта для инвестора.

Эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам участников проекта.

Основные принципы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов заключаются в следующем:

1. Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированного капитала, с другой.

2. Оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать всю совокупность используемых ресурсов, связанных с реализацией проекта.

3. Оценка возврата инвестируемого капитала должна осуществляться на основе показателя «чистого денежного потока» [net cash flow]. Этот показатель формируется в основном за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта.

4. В процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости.

5. Выбор дисконтной ставки в процессе приведения отдельных показателей к настоящей стоимости должен быть дифференцирован для различных инвестиционных проектов.

Оценка эффективности инвестиционных проектов позволяет принимать обоснованные инвестиционные решения.

Показатели экономической эффективности инвестиционных проектов подразделяются на две основные группы – сложные (динамические) и простые (статические).

Показатели оценки эффективности, основанные на статических методах расчета, характеризуются следующими общими чертами:

- не учитывают неравнозначности денежных потоков инвестиционного проекта на разных шагах расчета (процедура дисконтирования не применяется);

- используют один критерий эффективности инвестиционного проекта, который и определяет название метода.

Преимущество простых методов - дешевизна расчетов и простота вычислений, недостаток- игнорирование факта неравноценности разновременных денежных потоков (сумм поступлений и платежей). Применяютсяпростые методы либо для оценки эффективности краткосрочных (малых) инвестиционных проектов, либо для быстрой первоначальной отбраковки или ранжирования средне- и долгосрочных проектов.

К простым (статическим) методам оценки эффективности инвестиционных проектов относятся: метод расчета простой учетной нормы прибыли и метод расчета простого (бездисконтного) срока окупаемости.

Показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов

№ п/п	Алгоритм расчета	Условные обозначения	Комментарий

Простые (статистические) методы

Простая учетная норма прибыли

PN – чистая прибыль; IC- инвестиции

Показатель среднегодовой нормы рентабельности инвестиций в проект

Простой (бездисконтный) срок окупаемости

РР = min N, при котором

≥ IC

N – период времени,

– накопленный доход за период

Показывает период времени до момента окупаемости инвестиционного проекта, после которого текущий чистый доход становится неотрицательным

12 Следующая ⇒