Пример самостоятельно.. Пример.

Пример самостоятельно.

Сравнить 2 ИП. Е = 10 %. (текущая стоимость реверсии – 4 колонка

Проект	Годы
Проект
А, тыс. руб.	-200	-300	___
Б, тыс. руб.	-400	-100

ЧДД_А = 503,4 тыс. руб.

ЧДД_Б = 483,4 тыс. руб.

Из двух ИП проект А предпочтительнее, т.к. он имеет большее значение ЧДД.

2. Метод расчета индекса доходности – ИД (PI) - отношение сумм приведенных эффектов к величине приведенных капитальных вложений.

Проект экономически обоснован, если ИД > 1.

Этот показатель относительный. Очень удобен при выборе ИП из нескольких, имеющих одинаковые ЧДД.

Пример.

Показатель современной величины прибыли ΣФ_t^о= 5,45 млн. руб.

Современная величина вложений Σ/К_t/= 5,16 млн. руб.

ИД = = 1,056 (105,6%)

ИД > 1 => инвестиции рентабельны.

3. Метод расчета внутренней нормы доходности ВНД (IRR – internal rate of return) - это значение нормы дисконта Е_вн, при котором ЧДД проекта = 0.

ВНД показывает минимально допустимый уровень доходов по данному ИП. Любой ИП требует привлечения средств, за которые нужно платить (за заемные - проценты, за привлеченный аукционный капитал – дивиденды и т.д.).

Показатель, который характеризует уровень этих расходов – это цена авансированного капитала – Е, СС, WACC. Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный капитал и рассчитывается он по формуле средней арифметической взвешенной (если финансы из различных источников) или принимается равным банковскому проценту (если капитал полностью заемный).

Предприятия могут принимать любые ИП, если их рентабельность выше СС. Именно с ними сравнивается показатель ВНД, рассчитанный для конкретного ИП.

ВНД > СС (Е) => проект принимается.

ВНД < СС (Е) => проект отвергается.

ВНД = СС (Е) => проект ни прибыльный ни убыточный.

Применяется метод последовательной итерации, с помощью которой находится ВНД, при котором ЧДД = 0, ориентируясь на существующие в момент анализа процентные ставки на ссудный капитал, выбираются 2 значения коэффициента дисконтирования ℒ > ℒ , чтобы в интервале Е < Е функция ЧДД меняла свое значение с + на – или наоборот.

Далее применяют формулу:

Наилучшая аппроксимация достигается, когда длина интервала Е ÷ Е = 1%.

Показатель ВНД не применяется в проектах, где отток и приток чередуются. ВНД это корень уравнения ЧДД = 0. Если меняется несколько раз знак денежного потока => столько же раз ЧДД = 0 => возможно несколько значений ВНД.

Пример:

Определить ВНД для ИП, рассчитанного на 3 года, инвестиции = 20 млн. руб; денежные поступления Ф = 6 млн. руб; Ф = 8 млн. руб; Ф = 14 млн.руб.

Возьмем произвольно ставки Е =16% Е =17%

Проведем расчет (самостоятельно)

Год	Поток	Расчет1		Расчет2
Год	Поток	Е =16% ℒt	ЧДД	Е₂=17% ℒt	ЧДД
	-20		-20		-20
		0,862	5,172	0,854	5,124
		0,743	5,944	0,731	5,848
		0,641	8,947	0,624	8,736
		0,641	0,09	0,624	-0,292

ВНД = 16,04 является верхним пределом процентной ставки, по которой фирма может окупить кредит. Для получения прибыли фирма должна брать кредит по ставке менее 16,04%.

4. Определение срока окупаемости инвестиций PP – payback period – это временной период от начала реализации проекта, за который инвестиционные вложения покрываются суммарной разностью результатов и затрат, которая представляет собой прибыль от эксплуатации объекта:

За пределами срока окупаемости ЧДД имеет неотрицательное значение.

Различают два вида срока окупаемости инвестиций: нормативный (T_н) и фактический (T_ф). Нормативный срок окупаемости является величиной

обратной норме дисконта:

Фактический срок окупаемости инвестиций определяется во временной период Т, когда ЧДД= 0

где К₀ – суммарный объем капитальных вложений при условии одноэтапных инвестиционных вложений; П – среднегодовая прибыль предприятия при условии постоянных во времени результате и затратах.

Вложение инвестиций считается экономически обоснованным, если Т_ф≤ Т_н.

5.Определение срока окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования – это период от начала реализации проекта до момента времени, после которого ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Этот показатель может быть критерием выбора, когда фирма предпочитает ликвидность, а не прибыльность ИП (главное, чтобы инвестиции окупились как можно быстрее). Также он применяется при высоком риске ИП (чем короче срок окупаемости, тем менее рискован проект).

В основном этот показатель используется лишь в виде ограничения при принятии решения Т_ф> Т_н, следовательно, проект отклоняется.

Выводы:

- Главный критерий расчета эффективности инвестиций – это ЧДД.

- При расчете эффективности выбор о принятии ИП должен быть основан на показателях, использующих дисконтирование – ЧДД (абсолютный показатель), ВНД, ИД (относительные показатели), дисконтированный срок окупаемости.

- Существует следующая взаимосвязь между показателями:

ЧДД > 0 , следовательно, ВНД > Е, ИД > 1 - проект эффективен;

ЧДД < 0 , следовательно, ВНД < Е, ИД < 1 - проект неэффективен;

ЧДД = 0 , следовательно, ВНД = Е, ИД = 1 - проект ни прибылен ни убыточен.

⇐ Предыдущая 12