|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
3. Упражнения и задачи1. Как соотносятся между собой понятия: акции открытого акционерного общества, акции закрытого акционерного общества, акции, размещаемые по открытой подписке, акции, размещаемые по закрытой подписке? Назовите критерии, по которым различаются эти виды акций. Заполните таблицу, в которой отражаются возможные взаимосвязи между рассматриваемыми разновидностями акций. Объясните содержание таблицы.
Акции открытого и закрытого акционерных обществ отличаются от акций, размещаемых по открытой и закрытой подписке. Основные критерии, по которым они различаются, – способность свободного обращения и способ первичного размещения ценной бумаги среди инвесторов. Акции открытого акционерного общества могут переходить от одного лица к другому без согласия других акционеров, а акции закрытого акционерного общества – только с согласия большинства акционеров. Акции, размещаемые по открытой подписке, эмитируются в форме открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов – с публичным объявлением, рекламной компанией и регистрацией проспекта эмиссии. Акции, размещаемые по закрытой подписке, эмитируются в форме закрытого (частного) размещения – без публичного объявления, без рекламной компании, публикации и регистрации проспекта эмиссии среди заранее известного ограниченного круга инвесторов в пределах ограниченной суммы в денежном выражении Возможности использования публичного и частного размещения для открытого и закрытого акционерного общества
Открытое акционерное общество имеет возможность как открытой, так и закрытой подписки. Закрытое же акционерное общество может размещать свои акции только по закрытой подписке.
2. Определите в соответствии с российским законодательством правильный порядок удовлетворения требований кредиторов и распределения имущества акционерного общества среди акционеров при ликвидации акционерного общества.
Б. Удовлетворение требований граждан, перед которыми акционерное общество несет ответственность за причинение вреда жизни или здоровью. Ж. Расчеты по оплате труда и выплаты по авторским гонорарам. Д. Удовлетворение требований кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества. З. Выплата задолженности по платежам в бюджет и во внебюджетные фонды. В. Удовлетворение требований конкурсных кредиторов. Г. Выплаты по акциям, которые должны быть выкуплены акционерным обществом в соответствии с действующим законом. Е. Выплата начисленных, но не выплаченных дивидендов по привилегированным акциям и ликвидационной стоимости привилегированных акций, определенной уставом акционерного общества. А. Распределение имущества акционерного общества между акционерами-владельцами обыкновенных акций.
3. Какую роль играет номинал акции? Допускается ли российским законодательством и законодательствами других стран выпуск безноминальных акций? Как вы можете это объяснить? Что означает на практике манипулирование номиналом акций? Объясните термины: сплит акций; дробление акций; консолидация акций; обратный сплит акций. Какие цели преследует эмитент при сплите и консолидации акций? Что происходит с количеством акций, их номиналом, с уставным капиталом акционерного общества при этих операциях? Ответы на эти вопросы занесите в таблицу.
Номинальная стоимость акции – стоимость, назначенная акции при выпуске. Номинальная стоимость акции имеет значение только по отношению к тому доходу или дивидендам, которые владелец получит по этой акции. Минимальный номинал одной акции по российскому законодательству составляет 10 копеек. Выпуск акций с крупным номиналом сосредоточен в крупных городах. Более крупные номиналы акций, эмитируемые банками, отражают характер собственности на банки в российской практике – владельцами их, в основном, являются юридические лица. В ряде стран (в т. ч. в США) разрешен выпуск акций без указания номинала (ни на сертификате акции, ни в условиях выпуска). В этом случае может указываться доля имущества, которую представляет акция (например, стотысячная, миллионная и т. д. ). Прямого запрещения выпуска безноминальных акций в российском законодательстве нет. Регулятивные органы могут посчитать косвенным запрещением указание в российском законодательстве минимального номинала акции. Манипулирование номиналом акций представляет собой дробление и консолидацию акций. Сплит акций (дробление акций) – процесс, в результате которого одна акция общества конвертируется в две или более акций общества той же категории (типа). Сплит применяется эмитентом для улучшения ликвидности рынка своих акций в тех случаях, когда их курс поднимается достаточно высоко. Консолидация акций (обратный сплит акций) – процесс, в результате которого две или более акций общества конвертируются в одну новую акцию той же категории (типа). Консолидация применяется эмитентом для привлечения инвесторов.
Изменения в параметрах выпуска акций при дроблении и консолидации
4. Заполните таблицу «Сравнительная характеристика обыкновенных и привилегированных акций». Обобщив данные таблицы, дайте развернутое определение обыкновенных акций.
Сравнительная характеристика обыкновенных и привилегированных акций
Обыкновенная акция – негасимая и неделимая бумага, дающая право голоса, право на получение дивиденда нефиксированного размера, а также право на часть имущества предприятия после его ликвидации. Обыкновенная акция обеспечивает право преимущественной покупки акций выпусков до их размещения среди публики, право на участие в органах управления АО и право на получение информации об АО.
5. Акционерное общество планирует выпуск привилегированных акций объемом 1 млрд. руб. на приобретение оборудования (номинал одной акции – 10 000 руб., фиксированная ставка дивиденда – 15%, что соответствует средней рыночной процентной ставке). Ожидаемая годовая прибыль от выпуска продукции на новом оборудовании – 200 млн. руб. Ставка налогообложения – 20%. Оцените возможность и экономическую целесообразность выпуска привилегированных акций: 1) при данных условиях; 2) при условии, что ставка налогообложения прибыли будет снижена до 13%; 3) при условии, что средняя рыночная ставка процента снизится до 8%. Рассчитайте максимальную эмиссионную цену акций и количество акций, которое необходимо разместить для осуществления проекта в последнем случае, а также сумму чистой прибыли, остающейся в распоряжении эмитента после уплаты налогов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям (ставка налога на прибыль – 13%).
1) Ежегодная финансовая нагрузка на прибыль (т. е. сколько должно быть выплачено дивидендов): Ресурсы для выплаты дивидендов: Очевидно, что данный вариант представляется возможным, но не является целесообразным. 2) Ежегодная финансовая нагрузка на прибыль (т. е. сколько должно быть выплачено дивидендов): Ресурсы для выплаты дивидендов: Этот вариант возможен, но чистая прибыль, которая останется после уплаты налогов и выплаты дивидендов, мала, поэтому вариант 2 экономически нецелесообразен. 3) Ежегодная финансовая нагрузка на прибыль (т. е. сколько должно быть выплачено дивидендов): Ресурсы для выплаты дивидендов: Этот вариант также возможен, к тому же он экономически целесообразен, т. к. у эмитента останется чистая прибыль в размере 80 млн. р. Максимальная эмиссионная цена акций: Количество акций, которые необходимо разместить для осуществления данного варианта: Сумма чистой прибыли, остающейся в распоряжении эмитента после уплаты налогов и выплаты дивидендов:
6. Охарактеризуйте позиции и перспективы на рынке предприятий, находящихся на различных стадиях своего жизненного цикла: на стадии подготовки к выходу на рынок; на стадии возникающего роста; на стадии установившегося роста; на зрелой стадии развития; на стадии угасающего роста; на стадии прекращения деятельности или подготовки к возврату на рынок. Охарактеризуйте позиции на рынке предприятий-монополий. Приведите примеры предприятий из российской и зарубежной практики, находящихся на различных стадиях жизненного цикла, и предприятий-монополий. Проанализируйте и сравните эти предприятияпо чувствительности к рыночным колебаниям; денежным потокам, которые они аккумулируют. Проанализируйте и сравните акции предприятий, находящихся на различных стадиях жизненного цикла, по степени риска; уровню доходности; изменению курсовой стоимости; ориентации инвесторов. Результаты занесите в таблицу.
Примеры: предприятие-монополия – ОАО Газпром, предприятие на стадии подготовки к выходу на рынок –
7. Обыкновенные и привилегированные акции имеют свои положительные и отрицательные стороны как для эмитента, так и для инвестора. Какие? Ответы на этот вопрос занесите в таблицу.
Положительные и отрицательные стороны обыкновенных и привилегированных акций
8. Акционерное общество «X» имеет оплаченный уставный капитал в размере 200 000 руб., который состоит из обыкновенных и привилегированных акций, причем обществом выпущено максимально возможное количество привилегированных акций и 50 000 обыкновенных акций. Фиксированная ставка дивиденда по привилегированным акциям составляет 10%. По итогам финансового года чистая прибыль общества составила 80 000 руб., из которых на развитие производства было направлено 40%. Рыночная процентная ставка составляет 25%. Рассчитайте, как изменится курсовая стоимость обыкновенных акций акционерного общества «X», если рыночная процентная ставка поднимется на 3%; рыночная процентная ставка снизится до 10%.
Чистая прибыль составила 80000 рублей. На развитие производства ушло: Осталось на выплату дивидендов: Выпущено привилегированных акций: Нужно выплатить дивидендов по привилегированным акциям: Осталось на выплату дивидендов по обыкновенным акциям: Дивиденд на одну обыкновенную акцию: Курсовая стоимость обыкновенных акций при Курсовая стоимость обыкновенных акций при Курсовая стоимость обыкновенных акций при
9. В соответствии с условиями, приведенными в предыдущей задаче, найдите на следующий вопрос. Инвестор – юридическое лицо – приобрел пакет из 100 привилегированных акций акционерного общества «X» по номиналу 1 руб. за акцию, через три месяца получил по ним дивиденды, а еще через три месяца продал их по рыночной цене (рыночная ставка процента в момент продажи составляла 28%). Каков конечный результат данной инвестиционной операции (в процентах годовых)?
Выпущено привилегированных акций: на 50000 рублей с номиналом я рубль, т. е. 50000 штук. Дивиденды по привилегированным акциям: 5000 рублей. Дивиденд на одну привилегированную акцию: Курсовая стоимость привилегированных акций: Конечная доходность привилегированных акций инвестора: (за 6 месяцев). Конечный результат данной инвестиционной операции в процентах годовых: т. е. убыток 108, 6% годовых.
10. Уставный капитал акционерного общества «ABC» составляет 50 000 руб. и весь состоит из обыкновенных акций. Чистая прибыль, направленная на распределение среди акционеров в виде дивидендов, составила 30 000 руб. Рыночная ставка процента равна 15%. Как изменится рыночная стоимость компании «АВС», если рыночная ставка процента возрастет до 25%?
Дивиденд на одну акцию: Рыночная стоимость при Рыночная стоимость при Рыночная стоимость компании упадет на 40%. 11. По условиям, приведенным в задаче 10, найдите ответ на следующий вопрос. Акционерное общество «ABC» принимает решение увеличить уставный капитал до 100 000 руб. за счет выпуска 5000 обыкновенных акций. Какова максимально возможная эмиссионная цена эмитируемых акций, если рыночная ставка процента в момент размещения равна 25%?
12. Хозяйственная деятельность акционерного общества «XXX», уставный капитал которого разделен на 100 000 обыкновенных акций, характеризуется следующими данными (тыс. руб. ). Определите балансовую стоимость акций акционерного общества «XXX».
Балансовая стоимость акций:
13. Акционерное общество с уставным капиталом 100 000 руб. ликвидируется как неплатежеспособное. Обществом были выпущены 10 000 привилегированных акций с номиналом 2 руб. и обыкновенные акции с номиналом 5 руб. Ликвидационная стоимость привилегированных акций по уставу составляет 200%. Найдите ликвидационную стоимость обыкновенных и привилегированных акций, в случае если стоимость имущества общества в фактических ценах реализации составляет: А. 200 000 руб. Б. 80 000 руб.
Стоимость всех привилегированных акций: Стоимость всех обыкновенных акций: Количество обыкновенных акций: А. Ликвидационная стоимость привилегированных акций: Ликвидационная стоимость обыкновенных акций: Б. Ликвидационная стоимость привилегированных акций: Ликвидационная стоимость обыкновенных акций:
14. Акционерное общество «УУУ» сформировало свой уставный капитал за счет выпуска обыкновенных и привилегированных акций. Всего было выпущено 200 000 обыкновенных акций с номиналом 200 руб., 1000 штук привилегированных акций с номиналом 1000 руб. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям составляет 15%. Прибыль акционерного общества после налогообложения составила 1 000 000 рублей, из которых по решению общего собрания акционеров 30% было направлено на развитие производства. Рассчитайте массу и ставку дивиденда, приходящуюся на одну обыкновенную акцию.
Прибыль: 1000000 рублей. Отправлено на развитие производства: Осталось на выплату дивидендов: Дивиденды по привилегированным акциям: Осталось на выплату дивидендов по обыкновенным акциям: Дивиденд на одну обыкновенную акцию (масса дивиденда): Ставка дивиденда по обыкновенным акциям:
15. Акционерным обществом выпущены и полностью размещены следующие виды ценных бумаг. Фиксированная ставка дивиденда по всем видам привилегированных акций составляет 10%. 2000 обыкновенных акций находятся на балансе акционерного общества. В течение трех предыдущих лет в связи с реконструкцией предприятия дивиденды не выплачивались. По результатам истекшего финансового года чистая прибыль, подлежащая распределению, составила 5 000 000 руб. Рыночная процентная ставка составляет 20%. Определите ставку и массу дивидендов, приходящихся на одну обыкновенную акцию, и курсовую стоимость обыкновенных акций.
16. В соответствии с Законом «Об акционерных обществах» дайте определение следующих видов акций: размещенные акции; объявленные акции; акции, выкупленные у акционеров. В каких случаях акционерное общество обязано выкупить свои акции у акционеров? Какие ограничения содержит Закон «Об акционерных обществах» по поводу акций, выкупленных у акционеров? Каковы цели, которые преследует эмитент, выкупая собственные акции у акционеров?
Размещенные акции – акции, приобретенные акционерами. Объявленные акции – акции, которые общество в праве размещать дополнительно к размещенным акциям. Акции, выкупленные у акционеров – приобретение части акций в целях сокращения их общего количества (уменьшения уставного капитала). Акционерное общество обязано выкупить свои акции по требованию акционеров в случаях: – реорганизации общества или совершения крупной сделки, если они голосовали против принятия решения о его реорганизации или одобрении указанной сделки либо не принимали участия в голосовании по этим вопросам; – внесения изменений и дополнений в устав общества или утверждения устава общества в новой редакции, ограничивающих их права, если они голосовали против принятия соответствующего решения или не принимали участия в голосовании. Общая сумма средств, направляемых обществом на выкуп акций, не может превышать 10% стоимости чистых активов общества на дату принятия решения. В случае если общее количество акций, в отношении которых заявлены требования о выкупе, превышает количество акций, которое может быть выкуплено обществом, акции выкупаются у акционеров пропорционально заявленным требованиям. Акции, выкупленные обществом, поступают в его распоряжение. Указанные акции не предоставляют право голоса, не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды. Указанные акции должны быть реализованы по цене не ниже их рыночной стоимости не позднее чем через один год со дня перехода права собственности к обществу, в ином случае общее собрание акционеров должно принять решение об уменьшении уставного капитала общества путем погашения указанных акций.
17. В мировой практике выпускается множество разновидностей привилегированных акций. Охарактеризуйте их, заполнив таблиц. Разновидности привилегированных акций
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|