Московский политехнический университет» (Московский Политех)

Для расчета прироста или снижения денежных средств в результате текущей деятельности целесообразно осуществить следующие операции.

1. Рассчитываются оборотные активы и краткосрочные обязательства (пассивы) исходя из метода оценки денежных потоков. При корректировке статей оборотных активов следует вычесть их прирост из чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после налогообложения, а их снижение за анализируемый период прибавить к данной прибыли. При корректировке краткосрочных обязательств, наоборот, их прирост следует прибавить к чистой прибыли, так как это не означает оттока денежных средств; уменьшение данных обязательств вычитается из чистой прибыли.

2. Чистая прибыль корректируется на величину расходов, не требующих выплаты денежных средств. Для этого расходы (амортизация основных средств и нематериальных активов) за данный период следует прибавить к чистой прибыли.

3. Исключается влияние прибыли или убытков, которые не являются результатом обычной деятельности. К ним относятся финансовые результаты от реализации внеоборотных активов и ценных бумаг других эмитентов. Влияние этих операций, учтенное также при расчете чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках, корректируется для исключения повторного счета в следующем порядке:

• на убытки от этих операций, которые следует прибавить к чистой прибыли;

• на доходы, которые следует вычесть из чистой прибыли.

Важно управлять денежными потоками таким образом, чтобы максимизировать доходность и одновременно сохранять высокую ликвидность активов. На практике это означает определение и поддержание приемлемого соотношения между доходностью и ликвидностью

Ключевая цель анализа денежных потоков состоит в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств, в определении источников их поступления и направлений использования.

Анализ финансовых коэффициентов важен для оценки финансового состояния ликвидируемого предприятия, так как в процессе ликвидации наибольшее внимание уделяется его способности в сжатые сроки погасить долговые обязательства перед кредиторами хотя бы путем продажи активов.

Для действующего предприятия приоритетное значение имеет анализ движения потока денежных средств с применением финансовых коэффициентов. Данный методический подход позволяет проследить, как коэффициенты находят отражение в денежных потоках и, наоборот, как денежные потоки отражаются в динамике финансовых коэффициентов. В условиях кризиса неплатежей наиболее важное значение для любого предприятия имеют коэффициенты ликвидности, вычисляемые по формулам:

где — коэффициент абсолютной ликвидности (рекомендуемое значение 0,15—0,2); ДС — денежные средства (раздел II баланса), %; КФВ — краткосрочные финансовые вложения (раздел II баланса); КО — краткосрочные обязательства (раздел V баланса); К™ — коэффициент текущей ликвидности (рекомендуемое значение 0,7—0,8); ДЗ — дебиторская задолженность (раздел II баланса); Ко_Л — коэффициент общей ликвидности (рекомендуемое значение 1—2); 3 — запасы (раздел II баланса).

При необходимости состояние денежных потоков (отток или приток денежных средств) можно оценить путем сравнительного анализа балансов предприятия за ряд периодов (кварталов).

Процесс управления денежными потоками на предприятии начинается с анализа их движения за отчетный квартал, который позволяет установить, где у него формируется денежная наличность, а где расходуется.

Наиболее тесную связь с движением денежных потоков имеют финансовые коэффициенты:

финансовые коэффициенты:

где Ра — рентабельность активов, %; БП — бухгалтерская прибыль (прибыль до налогообложения), тыс. руб.; р — средняя стоимость активов за расчетный период, тыс. руб.; ПК — сумма процентов за банковский кредит к выплате, тыс. руб.; ОА — оборотные активы (раздел II баланса), тыс. руб.; ВОА — внеоборотные активы (раздел I баланса), тыс. руб.; ВР — выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.

На общий денежный поток влияют главным образом динамика выручки от продаж, рентабельность активов и суммы выплачиваемых процентов по заемным средствам. Изменение чистого оборотного капитала в основном зависит от потребности в оборотных активах и объема выручки от продажи товаров. Денежный поток в инвестиционной деятельности тесно связан с потребностью предприятия в основном капитале. Денежный поток в финансовой деятельности зависит от удельного веса заемных средств в пассивах, покрытия процентов по займам и среднего срока возврата кредитов.

На практике возникает сразу несколько причин дефицита денежных средств. Однако наиболее негативными для предприятия являются сочетание высокой доли заемных средств в пассиве баланса (свыше 50 %) и низкая доходность активов при отрицательном сальдо денежного потока (когда отток больше притока денежных средств).

Следует отметить, что ключевыми внутренними причинами отрицательного значения денежного потока за данный период могут быть:

• низкая рентабельность продаж, которая не в состоянии покрыть нормальную потребность в оборотных активах вследствие высокой инфляции, падение объема продаж из-за потери крупных покупателей продукции (услуг), быстрый рост объема производства и реализации продукции;

• замедление оборачиваемости оборотных активов;

• высокий удельный вес дивидендных выплат акционерам в общем объеме чистой прибыли (более 30—40 %);

• значительная доля заемного капитала в пассивах баланса (более 50 %), с чем связаны повышенные процентные выплаты по ссудам банков и суммы долга;

• большие капитальные вложения и влияние инфляционных процессов на амортизацию основного капитала;

• высокая налоговая нагрузка, часто приводящая к изъятию оборотных средств;

• наличие значительной дебиторской задолженности с неопределенными сроками погашения.

Среди внешних причин отрицательного значения денежного потока самыми важными являются: кризис неплатежей, рост цен на энергоносители и тарифов на грузовые перевозки, рост процентных ставок по кредитам и займам.

При анализе денежных потоков целесообразно обратить внимание на следующее.

1. На какую величину объем капитальных вложений отличается от начисленной за год амортизации? Если реальные инвестиции ниже начислений, возможна экономия и образование свободных денежных средств, но только короткое время. Превышение суммы инвестиций над начислениями на 5—10 % подтверждает, что предприятие поддерживает свои основные средства в работоспособном состоянии. При значительном превышении капиталовложений над источниками их покрытия в течение длительного времени происходит стабильный отток денежных средств, что неблагоприятно для предприятия.

2. Какова доля чистой прибыли, оставляемой в распоряжении предприятия, в бухгалтерской прибыли (как источник его развития)?

3. Превышает ли прирост дебиторской задолженности сумму нового акционерного капитала плюс нераспределенная прибыль?

4. Покрывает ли величина чистого оборотного капитала не менее 10 % оборотных активов и составляет ли она не менее 50 % объема запасов, что обеспечивает финансовую устойчивость предприятия?

Соблюдение указанных условий на практике позволяет не только правильно анализировать движение денежных потоков за отчетный период, но и делать обоснованные прогнозы на перспективу (квартал, год).