Введение 2. Глава I 3. Глава II 13. Выводы 23. Список литературы 24. Приложения 25

Содержание

Оглавление

Введение 2

Глава I 3

1.1. Общий взгляд на глобализацию 3

1.2. Международные финансы 4

1.3. Аспекты формирования глобального рынка ценных бумаг 6

1.4. «Независимость» рынков ценных бумаг 11

Глава II 13

2.1. Индекс эффекта глобализации 13

2.2. Подготовка выборки 14

2.3. Методология «индекса эффекта глобализации» 20

Выводы 23

Список литературы 24

Приложения 25

Введение.

Слово «глобализация» в наше время звучит всё чаще и чаще. Это естественный процесс, происходящий на всех уровнях экономики и социума. В том числе и на уровне рынков ценных бумаг.

Цель данной работы выяснить, каким образом процессы глобализации влияли и влияют на формирование международного рынка ценных бумаг.

Задачи данной работы:

· исследовать принцип международного взаимодействия рынков ценных бумаг;

· исследовать пути интеграции в международный рынок ценных бумаг;

· найти количественное определение силы и характера воздействия процессов глобализации на национальные рынки ценных бумаг.

Научная новизна работы заключается в:

· компоновке знаний о глобализации, применительно к рынкам ценных бумаг;

· нахождение количественного определения характера влияния процессов глобализации на рынки ценных бумаг.

Глава I

1.1. Общий взгляд на глобализацию

Глобализация — процесс всемирной экономической, политической и культурной интеграции и унификации. Основным следствием этого является мировое разделение труда, миграция (и, как правило, концентрация) в масштабах всей планеты капитала, человеческих и производственных ресурсов, стандартизация законодательства, экономических и технологических процессов, а также сближение и слияние культур разных стран. Это объективный процесс, который носит системный характер, то есть охватывает все сферы жизни общества. В результате глобализации мир становится более связанным и более зависимым от всех его субъектов. Происходит как увеличение количества общих для группы государств проблем, так и расширение числа и типов интегрирующихся субъектов[1].

В экономике начало глобализации приравнивают к началу транснационализации финансовых рынков. По мнению И. Н. Бусыгиной[2], глобализация представляет собой с одной стороны сочетание процессов концентрации и централизации, а с другой — деконцентрации и децентрализации. В первом случае глобализация способствует формированию мировых полюсов экономического и технологического развития, а в другом рождает процесс регионализации, при котором строителями международных отношений выступают уже не отдельные страны, а отдельные регионы. В первом случае примером может послужить Китай в новых условиях с его формирующимися восточными центрами финансовой и торговой жизни. В качестве примера ко второму послужит Европейский союз.

Глобализация экономики — одна из закономерностей мирового развития. Глобализация проявляется в значительно более масштабных эффектах, чем интеграция. Глобализация формирует экономическое пространство, где отраслевая структура, обмен информацией и технологиями, география размещения производительных сил определяются с учетом мировой конъюнктуры, а экономические подъемы и спады приобретают планетарные масштабы.

Глобализация экономики — сложный и противоречивый процесс. С одной стороны, она облегчает хозяйственное взаимодействие между государствами, создает условия для доступа стран к передовым достижениям человечества, обеспечивает экономию ресурсов, стимулирует мировой прогресс. С другой, глобализация несет негативные последствия: закрепление периферийной модели экономики (перекачка капитала в крупные экономические центры из менее развитых регионов), потеря своих ресурсов странами, не входящими в «золотой миллиард», разорение малого бизнеса, распространение на слабые страны глобализации конкуренции, снижение уровня жизни и др. Сделать плоды глобализации доступными максимальному числу стран — одна из задач, стоящих перед мировым сообществом.

Возникающие задачи экономики, часто, обсуждаются влиятельными политиками и экономистами вместе на Всемирном экономическом форуме.

Рост глобализации экономики означает резкое увеличение масштабов и темпов перемещения капиталов, опережающий рост международной торговли по сравнению с ростом ВВП, возникновение круглосуточно работающих в реальном масштабе времени мировых финансовых рынков. Созданные за последние десятилетия информационные системы неизмеримо усилили способность финансового капитала к быстрому перемещению, что потенциально способно разрушить устойчивые экономические системы.

1.2. Международные финансы

В последние 40 лет мировой истории, главной движущей силой интернационализации мировой экономики стали международные финансы, развитие которых опережает рост мирового производства и экспорта. Именно встречные потоки прямых инвестиций, диверсификация, расширение и интеграция международных финансовых рынков вывели мировую экономику на качественно новый уровень интернационализации - глобализацию и делают ее все более глобализирующейся в планетарном масштабе[3].

Международная торговля, несмотря на растущие свои объёмы, все более уступает лидерство международным валютно-кредитным и финансовым связям в интенсификации процесса глобализации. Развитие финансовой глобализации обеспечивается расширением кредитно-инвестиционной деятельности транснациональных корпораций и банков и механизмами международных финансовых рынков. Она проявляется в высокой мобильности, нарастающей масштабности, диверсификации и интеграции международных финансовых ресурсов и потоков.

Показателем уровня развития глобализации финансов может служить капитал, функционирующий за пределами стран происхождения в объеме накопленных иностранных активов. В состав иностранных активов включаются прямые и портфельные инвестиции (акции и долговые ценные бумаги), требования по банковским ссудам и займам, по межгосударственным кредитам и т.п. В начале XXI века объем функционирующего за рубежом капитала сравнялся с мировым валовым продуктом.

Финансовая глобализация стала главной движущей силой развития мировой экономики, уровень которой достиг определенной зрелости, о чем свидетельствуют, в частности, валютно-финансовые кризисы 1997-1998-х гг., которые отозвались во всех странах, тем самым, подтвердив высокий уровень финансовой взаимозависимости. Ярким свидетельством ускоряющегося развития финансовой глобализации является высокая динамика и растущий объем валютных и евровалютных рынков, банковских депозитов в иностранной валюте, средств, привлеченных с международного финансового рынка, совокупных ресурсов институциональных инвесторов, доли иностранных ресурсов в социально-экономическом развитии отдельных стран и т.д.

Развитие финансовой глобализации стимулируется неравномерностью экономического развития и распределения финансовых ресурсов; неуравновешенностью текущих платежных балансов, острой нехваткой в большинстве стран собственных ресурсов для осуществления инвестиций, покрытия бюджетных дефицитов, проведения социально-экономических преобразований, осуществления слияний и поглощений компаний и банков, выполнения долговых обязательств по внутренним и внешним заимствованиям, а также внедрением современных электронных технологий, позволяющих проводить операции в режиме реального времени.

Финансовая глобализация сопровождается разрушением административных и географических барьеров на пути движения финансовых потоков и ростом объемов операций с ценными бумагами. Этому оказывали содействие, в частности, либерализация национальных финансовых рынков в 80-е года XX столетия, новейшие технологии и инновации в финансовой сфере, повышение роли финансовых учреждений в экономике; изменения в структуре спроса и предложения ценных бумаг.

К настоящему моменту одну из основных ролей играет именно финансовая глобализация - процесс объединения национальных и международного финансовых рынков в единый. Это процесс продолжает разрушать препятствия на пути движения денежных потоков, что значительно увеличивает объемы перемещаемых ценных бумаг практически день ото дня.

Подобного рода «либерализация» породила явление международного рынка ценных бумаг, являющее собой совокупность международных и иностранных эмиссий, т.е. выпуск ценных бумаг иностранными эмитентами на национальном рынке других стран.

Еще в 80-х годах XX столетия произошли качественные изменения в функционировании международного рынка ценных бумаг, что свидетельствует о новом этапе его развития. Эти изменения связаны с уменьшением расхождений между национальными и международными рынками и формированием взаимозависимого глобального рынка. Национальные рынки постепенно становятся частью большего рынка. Этот процесс ярко проявляется на уровне вторичного рынка, где централизованная торговля ценными бумагами сосредотачивает свое внимание на трех наибольших биржах – Токийской, Нью-Йоркской и Лондонской.

1.3. Аспекты формирования глобального рынка ценных бумаг

Общая интернационализация рынков ценных бумаг и формирование глобального финансового рынка (и, как часть его, глобального рынка ценных бумаг) обусловлены рядом факторов[4]: процессом интернационализации производства; ростом масштабов взаимных инвестиций компаний разных стран; либерализацией международной торговли ценными бумагами; быстрым развитием современных средств связи, которые значительно облегчают и ускоряют торговлю ценными бумагами. Также, следует отметить, что процесс формирования глобального рынка ценных бумаг до сих пор не завершён, и, по мнению автора этой курсовой, к 2020 году не завершится, т.к. несовершенной остаётся финансовая интеграция (существование в мире более 100 валют, из которых лишь 10 являются свободно конвертируемыми). Также существуют косвенные препятствия скорому развитию глобального рынка ценных бумаг. Это могут быть: политическое устройство, расположение государства, его промышленное развитие. Стандартная схема выхода предприятия на глобальный фондовый рынок при условиях прозрачности денежных потоков, при достаточном информационном обеспечении, наличии четкого бизнес-плана и при понятной корпоративной структуре и политике подходит не всем странам и компаниям. Многие из них хотят привнести свои правила в глобальные финансовые институты.

Финансовая интеграция предоставила хозяйственным единицам регионов мира доступ к большому общемировому фонду капитала, и вместе с тем усилила вероятность международного распространения неблагоприятных изменений, которые происходят в экономике отдельной страны. Это связано с тем, что, с одной стороны, международное движение капиталов зависит от фазы экономического цикла, колебаний процентных ставок, направлений национальной экономической политики и т.п., с другой – переливание краткосрочных капиталов имеет спекулятивный характер, динамика которого обусловлена причинами сугубо конъюнктурного характера. Поэтому даже небольшие изменения на внутреннем финансовом рынке определенной страны могут оказать непропорционально большое влияние на высокоразвитые и ликвидные рынки других стран, как это произошло, например, в 1998 году, когда отлив портфельных капиталов из финансовых рынков азиатских стран вызвал общемировой финансовый кризис и сокращение темпов роста мировой экономики вдвое[5].

Технологические инновации ускорили и усилили процесс глобализации. В частности, средства связи повысили скорость совершения международных операций и их объем. В результате этого потоки информации и капитала совершаются быстрее. Телекоммуникации помогают банкам привлекать сбережения с депозитных пулов всего мира и направлять средства заемщикам на условиях самого высокого дохода и самых низких затрат. Банки могут направлять аккредитивы через электронные системы платежей из своих штаб-квартир в их представительства за границей.

Автор этой курсовой работы считает, что какого рода глобализация (далее имеется в виду один из аспектов информационной глобализации) впервые серьёзно коснулась рынков ценных бумаг, а также, в частности, бирж, с приходом в более-менее доступное пользование электронной связи. Заинтересованные лица (например, владельцы крупных компаний) получили возможность узнавать динамику цен каких-либо ценных бумаг посредством телеграфа. Появление такой возможности позволило эффективнее управлять своей компанией. А в XXI веке подобная информация доступна в открытом доступе в интернете. Компьютером биржи автоматически отслеживаются цены торгуемых ценных бумаг, объём сделок (единичные сделки, а также суммы за определённые периоды времени), объёмы капитализации. В таких условиях расстояниями между торговыми площадками можно практически пренебречь. Например, директор транснациональной корпорации после проведения пресс-конференции в Германии может менее, чем в течение часа отследить реакцию рынка в США и в Японии на его слова.

Финансовые кризисы в мировой экономике, безусловно, поставили вопросы о месте и роли организованных рынков ценных бумаг. Создание крупных торговых и депозитарно-расчетных центров принципиально стало возможным с появлением новых информационных технологий. Высокая скорость обмена данными и специфические функции рынка ценных бумаг позволяют считать их одним из стабилизаторов системы мировой экономики в условиях ее возможных колебаний. Современная ситуация отличается еще и намного более сложной структурой рынков ценных бумаг с точки зрения используемых инструментов. Одним из главных качеств рынков ценных бумаг XXI века, несомненно, являются именно необычайно возросшая скорость осуществления биржевых сделок (и, соответственно колоссальный рост оборотов), когда миллиардные суммы переводятся с одного рынка на другой в доли секунды, что значительно повысило волатильность мирового рынка ценных бумаг.

Развитию современного мирового рынка ценных бумаг, кроме общеэкономических, которые влияют на фондовый рынок, присущи и специфические тенденции. Во-первых, тенденции концентрации и централизации капиталов имеют два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок приходят все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой стороны – идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капиталов), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капиталов)[6]. В результате чего, на фондовом рынке появляются торговые системы типа NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations), SEAQS (Stock Exchange Automated Quotation System) или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных площадок для торговли ценными бумагами (фондовые компаний) (New York Stock Exchange, Tokyo Stock Exchange, London International Stock Exchange, Frankfurt Stock Exchange), которые обслуживают большую часть всех операций на международном рынке ценных бумаг. Интернационализация фондового рынка означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, которые обращаются в других странах. Вследствие чего для некоторых американских домохозяек уже давно не в диковинку иметь свой портфель ценных бумаг, продавать и покупать через своего брокера ценные бумаги в перерывах между просмотром сериалов и походами на кухню.

Международный рынок ценных бумаг это прежде всего первичный рынок. Поэтому под международным рынком ценных бумаг понимается выпуск последних, выраженный в так называемых евровалютах и осуществляемый эмитентами вне рамок какого-либо национального регулирования эмиссий. В более широком плане международный рынок ценных бумаг рассматривается как совокупность собственно международных эмиссий и иностранных эмиссий, т.е. выпуска ценных бумаг иностранными эмитентами на национальном рынке других стран. В настоящее время мировой рынок ценных бумаг включает как рынок акций, так и рынок облигаций. Международный облигационный рынок можно, с определенной долей условности, представить как совокупность двух рынков: рынка иностранных облигаций и рынка собственно международных облигаций – так называемого рынка еврооблигаций (eurobond market). Иностранные облигации (foreign bonds) представляют собой разновидность национальных облигаций. Их специфика связана лишь с тем, что субъект-эмитент и субъект-инвестор находятся в разных странах.

Собственно международные облигации (eurobonds) эмитируются заемщиками через международные банковские консорциумы и выражены в евровалютах. Наибольшую активность в размещении еврооблигаций проявляют банки Германии «Дойче банк» и «Дрезднер банк» и американские инвестиционные фирмы «Соломон бразерс» и «Морган Стенли»[7]. Доход по еврооблигациям не подвергается налогообложению. Евроакции получили меньшее распространение, чем еврооблигации, они представляют собой свободно обращающиеся ценные бумаги транснациональных компаний и обладают теми же характеристиками, в отношении валюты выпуска и территории распространения, что и облигации (эмитируются вне национальных рынков).

Фактором, ограничивающим международное обращение акций, служит тенденция к их возвращению на национальный рынок благодаря периодическим выкупам, осуществляемым компаниями-эмитентами (flowback).

Важнейшим аспектом финансовой глобализации являются финансовые инновации, то есть создание новых финансовых инструментов и технологий. Финансовые инструменты, такие, как евродолларовые депозитные сертификаты, еврооблигации с нулевым купоном, синдицированные кредиты в евровалюте, валютные свопы и краткосрочные обязательства с изменяющимся процентом, стали весьма популярны на международных финансовых рынках.

Рынок производных финансовых инструментов является в настоящее время одним из самых динамично развивающихся, изначально деривативы, использовались для хеджирования рисков, однако сегодня все чаще к ним прибегают как к дополнительной форме инвестирования. Появляются производные инструменты, адаптированные к индивидуальным потребностям участников рынка и позволяющие более точное страхование и более полное покрытие риска: инфляционные деривативы и деривативы, основанные на климатических индексах. Такой процесс идет на фоне общей глобализации рынков ценных бумаг – как первичных, так и вторичных, что обусловлено рядом факторов: самим ходом глобализации производства, ростом взаимных инвестиций между компаниями разных стран, сокращением государственных ограничений в международной торговле ценными бумагами, стремительным развитием современных средств коммуникации, необычайно облегчающих и ускоряющих торговлю ценными бумагами в техническом смысле. Но все же это еще не дает оснований считать, что уже сформировался единый глобальный мировой рынок ценных бумаг, так как еще сохраняются различия между национальными рынками, хотя процесс глобализации идет, безусловно, ускоряющимися темпами. Происходящее переплетение национальных и международных активов приводит к формированию единого универсального рынка, доступного всем субъектам экономики независимо от их национальной принадлежности. Международный рынок ценных бумаг (МРЦБ) сформировался в результате массового вывоза капитала, прежде всего из стран, которым принадлежат основные транснациональные корпорации и банки. Формирование его было ускорено современной научно-технической революцией, породившей множество грандиозных проектов, осуществление которых требует использования капитала разных стран. МРЦБ является фактором, ускоряющим мировой процесс экономического роста и облегчающим различным субъектам экономики доступ к международному рынку свободных капиталов[8].

В начале XXI века начался процесс перераспределения инструментов[9]. Снижение объемов синдицированных кредитов увеличило роль ценных бумаг на финансовых рынках, в ущерб кредиту. Таким образом, заемщику выгоднее снизить зависимость от прямого банковского кредитования и вместо этого выпускать краткосрочные коммерческие векселя или краткосрочные облигации, размещение которых гарантируется коммерческими или инвестиционными банками. Эти инструменты могут периодически выпускаться и перепродаваться на вторичном рынке, как если бы они были долгосрочными ценными бумагами.

1.4. «Независимость» рынков ценных бумаг.

Исторически сложилась так, что, начиная со второй половины 20 века, повсеместно начинают доминировать либеральные приоритеты в экономике, вследствие чего модель, основанная на выпуске ценных бумаг, стала предпочтительнее модели, основанной на банковском кредите. США первыми начали проводить либерализацию финансовой системы: в 1974 году упразднили контроль над движением капитала, в 1975 Нью-йоркская фондовая биржа (NYSE) отменила фиксированные комиссионные, Великобритания сняла контроль над капиталом в 1979 году. Дерегулирование фондовой биржи (так называемый Big Bang) произошло в 1986 году. К концу 80-х контроль над движением капитала был отменен во всех европейских странах и Японии. Именно это послужило мощным толчком к развитию мирового финансового сектора и в частности мирового рынка ценных бумаг в 90-е годы.

Торговля ценными бумагами на фондовых биржах и вне их является важной формой поддержки связей между финансовыми рынками разных стран. Поэтому транснациональные банки разработали условия, которые облегчают процесс этой торговли[10]:

· обеспечение всех рынков ценных бумаг специальной информацией;

· унификация формы международных и национальных облигаций;

· обмен информацией относительно системы эмиссий и котировки международных и иностранных ценных бумаг на национальных рынках капиталов.

Биржами-локомотивами глобализации, функционирующими в рамках рынка ценных бумаг, являются три самые большие биржи: Токийская, Нью-Йоркская и Лондонская, на которых обращается более половины рыночной стоимости ценных бумаг всего мира. В силу развития, главным образом, информационных технологий, эти три биржи на настоящий момент можно считать «вне национальности и вне географии»[11]. Ввиду снижающегося со временем влияния государств на «национальные» биржи, последние обретают зависимость по большей части только от самих себя. В рамках данной курсовой работы, автор полагает, что растущая «сетевая зависимость» крупных бирж не только предполагает наличие определённого рода связи между динамиками ценных бумаг ТНК, но и всё больше исключает из факторов этой связи географию бирж и ТНК.

[1] Гринин Л. Е. Глобализация и национальный суверенитет. История и современность. № 1-2005. С. 6-31.

[2] Ирина Марковна Бусыгина — профессор МГИМО, исследователь федерализма и регионализма в Западной Европе, Германии и России, отношений центр-периферия, региональной политики, региональной политической культуры.

[3] Интернет-курсы «Экономика и управление на предприятии», статья «Финансовая глобализация: возникновение, формы, особенности глобального финансового рынка. Направления развития финансовой глобализации», март 2010г.

[4] Григорий Вессер, колумнист новостного портала LuxoriNet, «Рынок ценных бумаг в условиях финансовой глобализации», 13.04.2009

[5] Ватаманюк З.Г., профессор Львовского национального университета имени Ивана Франко, заведующий кафедрой экономической теории, статья «Рынок ценных бумаг в условиях финансовой глобализации», 2008г.

[6] О. П. Головко, Одесская национальная юридическая академия, статья «Международный рынок ценных бумаг», 2006 г.

[7] Мещерова Н.В. - Организованные рынки ценных бумаг. – М.: Логос, 2000. – 200 с.

[8] Фаненко М. - Мировой рынок производных финансовых инструментов: перспективы развития // Вестник Московского Университета. Серия 6. Экономика. – 2004. - № 2. с. 45-58.

[9] Бажанов Г.С., аспирант кафедры "ФЭИ" РГЭУ «РИНХ», статья «О развитии некоторых инструментов рынка ценных бумаг в условиях глобализации», 2008г.

[10] Ватаманюк З.Г., профессор Львовского национального университета имени Ивана Франко, заведующий кафедрой экономической теории, статья «Рынок ценных бумаг в условиях финансовой глобализации», 2008г.

[11] Григорий Вессер, колумнист новостного портала LuxoriNet, «Рынок ценных бумаг в условиях финансовой глобализации», 13.04.2009.