Вологодский государственный университет»

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования

«Вологодский государственный университет»

Финансовый менеджмент

КУРСОВАЯ РАБОТА

Дисциплина: «Управление денежными активами»

Наименование темы: «Анализ рентабельности денежных потоков предприятия»

Руководитель ст. пр. Боровая С. Л.

Выполнил (а) студент Чечева А.А.

Группа, курс 7Б38ФМ-41, 4 курс.

Дата сдачи __________________________________

Дата защиты __________________________________

Оценка по защите __________________________________

(подпись преподавателя)

Вологда

2020 г.

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ
1.ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1.Содержание денежных потоков.
1.2. Классификация денежных потоков.
1.3. Цели, задачи и источники анализа денежных потоков.
1.4. Система показателей для анализа рентабельности денежных потоков.
2.АНАЛИТИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПАО «СЕВЕРСТАЛЬ»
2.1.Организационно-экономическая характеристика ПАО «Северсталь».
2.2. Анализ рентабельности денежных потоков ПАО « Северсталь».

ВВЕДЕНИЕ

В современных рыночных условиях денежные средства имеют ограниченный характер и успех предприятия в производственно-коммерческой сфере в наибольшей степени определяется эффективностью и рациональностью их использования.

Актуальность работы заключается в следующем: поскольку любой хозяйствующий субъект испытывает в процессе своей деятельности потребность в финансовых ресурсах, предназначенных для осуществления взаимоотношений с другими юридическими и физическими лицами, то если кругооборот денежных потоков не будет бесперебойно работать, то предприятие не сможет выполнять свои обязательства перед бюджетом и партнерами, будет иметь просроченные долги перед собственными работниками, низкую платежеспособность, финансовую устойчивость, рентабельность и кредитоспособность.

Объектом исследования данной работы являются денежные потоки предприятия; предметом – рентабельность денежных потоков предприятия.

Цель работы – рассмотреть понятия денежных потоков, изучить их экономическую сущность, провести анализ рентабельности активов ПАО «Северсталь» и выявить мероприятия по повышению рентабельности денежных активов.

Информационной базой курсовой работы явились учебная литература, ресурсы Интернета.

Методы исследования: изучение СМИ и ресурсов Интернета, литературы, горизонтальный анализ и обобщение научной литературы.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Изучить экономическую сущность денежных потоков предприятия;

2. Ознакомиться со системой показателей для анализа рентабельности денежных потоков;

3. Выявить причины изменений анализируемых показателей;

4. Найти пути совершенствования рентабельности денежного потока предприятий, ПАО «Северсталь».

1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1.Содержание денежных потоков.

Ориентация российской экономики на рыночные методы хозяйствования, и усложнение протекающих на каждом предприятии процессов обуславливают особую актуальность изучения механизма управления денежными потоками. Именно с помощью показателей движения денежных потоков выявляются возможности получения предприятием доходов и обеспечения самофинансирования.

У предприятия денежные ресурсы находятся не только в ограниченном формате, но и обладают наиболее мобильной частью его финансовых ресурсов. Эффективность деятельности хозяйствующего субъекта во многом зависит от грамотного и рационального их использования.

В настоящий момент понятийный и терминологический аппарат финансового менеджмента дополняется, уточняется, совершенствуется. Термин «денежный поток» происходит от англосаксонского «cash-flow», переводится как «денежный поток», «поток денежных средств»[1].

Данный термин впервые в обиход ввели финансовые аналитики зарубежных стран, почувствовавшие необходимость в объективной денежной оценке финансовых результатов деятельности организации, которую не позволяет получить метод начислений. Понятие денежного потока стали применять в сфере финансовой математики при количественном анализе финансовых организаций хозяйствующего субъекта[2].

Денежные потоки, позволяющие вести предприятию нормальную хозяйственную деятельность практически во всех сферах, можно сравнить с системой «финансового кровообращения». Рационально и грамотно организованные денежные потоки являются показателем «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов деятельности хозяйствующего субъекта, способствуют повышению ритмичности хозяйственной и инновационной деятельности.

Основные положения концепции денежных потоков разработали зарубежные экономисты: Д. К. Шим, Ж. Ришар, Ю. Бригхем, Д. Г. Сигл и др.

В последние десятилетия и отечественные экономисты стали уделять внимание проблемам денежных потоков. В данной области работали: Бочаров В. В., Бланк И. А., Ковалев В. В., Никифорова Н. А. Стоянова Е. С. и многие другие[3].

Если проанализировать труды отечественных и зарубежных экономистов, занимавшихся исследованием проблемы денежных потоков, то можно выделить два подхода к определению термина «денежный поток».

Сторонники первого подхода – Бланк И. А., Бочаров В. В., Леонтьев В. Е., Б. Коласс – определяют денежный поток как разницу между полученными и выплаченными организацией денежными средствами за определенный период времени. К денежным потоком не относят остатки денежных средств на счетах организации, так как они не характеризуют их движение, а лишь показывают наличие на отчетную дату. При этом потоки денежных средств характеризуются с позиции величины, направления движения и времени.

Представители второго подхода – Ковалев В.В. и Сорокина Е. М. – определяют денежный поток, исходя из элементов денежного баланса, и рассматривают его как движение денежных средств, то есть их поступление и выплаты за определенный период времени. Такая трактовка денежного потока определяет его как базовое понятие рыночной экономики, характеризующее все аспекты финансово-хозяйственной деятельности организации, и позволяет правильно формировать чистый денежный поток и его структуру[4].

Таким образом, можно сказать, что денежный поток – это совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода поступлений и выплат денежных средств, генерируемых хозяйственной деятельностью предприятия, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности[5].

Для лучшего понимания анализируемого понятия рассмотрим классификацию денежных потоков предприятия.

1.2. Классификация денежных потоков.

Как было сказано ранее, денежные потоки – это ключевое звено финансового управления организации, независимо от ее формы собственности. Понятие «денежный поток» является интегральным, включающим в себя различные виды потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность предприятия.

Классифицировать денежные потоки можно по различным признакам:

1. По направленности движения:

- положительный денежный поток (сумма поступлений денежных средств от всех видов операций);

- отрицательный денежный поток (сумма выплат денежных средств по всем видам его операций).

2. По уровням управления:

- денежный поток компании в целом (данный денежный поток включает в себя все остальные виды и обслуживает бизнес в целом);

- денежный поток отдельных структурных подразделений, центров финансовой ответственности предприятия;

- денежный поток по отдельным операциям (первичный объект самостоятельного управления).

3. По видам деятельности:

- денежный поток по текущей деятельности (включает в себя поступления от продажи по основной деятельности, авансы покупателей, выручку по вспомогательной деятельности и погашение задолженности поставщикам, заработной платы, налоговых платежей в бюджетный фонд);

- денежный поток по инвестиционной деятельности (включает в себя денежный борот, связанный с приобретением имущества или продажей долгосрочных активов);

- денежный поток по финансовой деятельности (включает в себя поступления кредитов и займов, погашение процентов, выплаты дивидендов и др.).

4. По отношению к компании:

- внутренний денежный поток (движение денежных средств в рамках компании);

- внешний денежный поток (движение денежных средств между компанией и ее контрагентами).

5. По методу исчисления:

- совокупный денежный поток (вся сумма поступлений/выплат денежных средств за период времени по интервалам);

- чистый денежный поток (разница между положительным и отрицательным кэш-флоу за период времени по интервалам).

6. По уровню достаточности:

- избыточный денежный поток (поступления значительно выше реальной потребности компании в их расходовании);

- дефицитный денежный поток (поступления значительно ниже реальной потребности компании в их расходовании).

7. По уровню сбалансированности:

- сбалансированный денежный поток;

- несбалансированный денежный поток.

8. По периоду времени:

- краткосрочный денежный поток;

Долгосрочный денежный поток.

9. По значимости в формировании финансовых результатов деятельности:

- приоритетный денежный поток (формирует высокий уровень чистого денежного потока);

- второстепенный денежный поток (не оказывает существенного влияния на формирование финансовых результатов).

10. По методу оценки во времени:

- текущий денежный поток (сопоставимая сумма, приведенная по стоимости к текущему моменту времени);

- будущий денежный поток (сопоставимая сумма, приведенная по стоимости к конкретному будущему моменту времени).

Важность и значение управления денежными потоками на предприятии трудно переоценить, так как от его состава, качества, рациональности зависит текущая и будущая хозяйственная деятельность предприятия[6].

1.3. Цели, задачи и источники анализа денежных потоков.

Для того чтобы провести анализ денежных потоков предприятия, необходимо определить цели и задачи, а также источники информации.

Целью анализа денежных потоков хозяйствующего субъекта может выступать предоставление заинтересованным пользователям наиболее точной и полной информации о процессе формирования денежных потоков, которая необходима для оценки их сбалансированности и эффективности.

Для реализации поставленной цели необходимо решить следующий ряд задач:

- определение источников поступления и направлений расходования денежных средств;

- комплексное исследование факторов, оказывающих на денежные потоки прямое и косвенное воздействие;

- установление причин отклонения чистого остатка денежных средств от чистого финансового результата, полученных организацией за исследуемый период времени;

- расчет уровня достаточности поступления денежных средств;

- определение сбалансированности притока и оттока денежных средств по объему и по времени;

- оценка эффективности использования денежных средств;

- выявление резервов и путей поддержания определенного уровня абсолютной ликвидности предприятия.

Для проведения глубокого и качественного анализа денежных потоков предприятия необходимо использовать данные бухгалтерского учета и отчетности и внеучетную информацию: нормативно-плановую, о состоянии фондового рынка, о финансовой устойчивости контрагентов, о направлениях развития экономики и тому подобное.

Весь набор необходимой для анализа информации можно классифицировать по различным признакам.

По сфере возникновения выделяют внутреннюю и внешнюю информацию. Условием разделения информации по установленному признаку является ее создание в организации и ли вне ее.

Поскольку денежные потоки в организации не обладают равномерностью при поступлении и использовании в различные временные периоды и при осуществлении различных финансово-хозяйственных операций, то наиболее важно для анализа использовать данные управленческого учета и отчетности. В отличие от финансового учета и отчетности ей присущи следующие особенности:

- учет ведется в соответствии с правилами, которые устанавливает сама организация, и учитывает специфику ее деятельности, а также конкретные цели анализа;

- периодичность формирования данных соответствует потребностям в информации для подготовки и обоснования решений;

- структурирование данных по видам деятельности, структурным подразделениям, хозяйственным операциям и так далее;

- данные могут формироваться на основе первичных учетных документов, иметь вероятностный характер или быть результатом оперативных аналитических исследований;

- в качестве объекта учета может выступать отдельная управленческая задача, что делает данную информацию более ценной при прогнозировании денежных потоков исходя из возможных управленческих решений.

Бухгалтерская же отчетность не отвечает данным условиям. Ее преимущество заключается в том, что она формируется на основе первичных документов и представляется в агрегированном виде. Информация данной отчетности находится в общем доступе, с ней могут ознакомиться как внутренние, так и внешние пользователи. Благодаря использованию отчетных показателей можно провести экспресс-анализ фактически сформировавшихся денежных потоков за какой-то определенный временной промежуток, найти основные направления их формирования и факторы, определившие их объем.

В качестве основных источников информации финансовой отчетности выступают следующие ее формы: форма 1 (бухгалтерский баланс), форма 2 (отчет о прибылях и убытках) и форма 4 (отчет о движении денежных средств).

Бухгалтерский баланс и отчет о движении денежных средств содержат информацию об остатке денежных средств предприятия на начало и конец отчетного периода. Также в форме 4 отражаются данные о количестве и источниках денежных средств, получаемых организацией, а также куда и в каком количестве они были направлены в течение отчетного периода. Сведения о движении денежных средств формируются как по всей организации в целом, так и по отдельным ее видам: текущей, финансовой и инвестиционной.

Кроме того, для более детального анализа денежного потока можно использовать данные статистического учета и отчетности. Данная информация поможет глубже исследовать отдельные аспекты формирования текущих и будущих денежных потоков, позволит уточнить тенденции поведения отдельных показателей.

Если необходимо провести прогнозный анализ денежных потоков предприятия, то следует использовать нормативно-плановую информацию. Планируемые объемы продаж товаров, закупка сырья и материалов, расчеты с бюджетными и внебюджетными фондами позволяют определить возможные объемы денежных потоков и их направления.

В число прочей информации входят: данные учредительных документов, результаты независимых аудиторских проверок и проверок налоговых органов, отчеты о решениях собрания акционеров, совета директоров, материалы переписок с контрагентами, финансово-кредитными организациями. Все представленные выше материалы помогут установить причины и величину штрафов, пений, неустоек, дивидендов по привилегированным акциям, которые могли тем или иным способом повлиять на объем денежных потоков.

Немалую роль играет и внешняя информация, включающая в себя размер ключевой ставки, установленной Банком России; величина процентных ставок коммерческих банков; налоговые, акцизные ставки и их динамика; уровень инфляции; колебания курса иностранных валют; котировки ценных бумаг на фондовом рынке; финансовое состояние конкурентов, их возможности на рынке и многое другое.

По формализации информация, которая применяется в анализе денежных потоков, подразделяется на количественную и качественную. Количественная информация поддается измерению и включает в себя данные бухгалтерского учета и отчетности, статистические и нормативно-плановые данные, ставки, установленные законом, публикуемые индексы инфляции и другое.

Качественная информация не выражается конкретными показателями, поэтому к ней можно отнести сведения о тактике и стратегии руководства, об отношениях с контрагентами и тому подобное.

По временному фактору различают историческую и прогнозную информацию. Историческая информация позволяет оценить сформировавшиеся денежные потоки и выявить действовавшие факторы. Прогнозная же – это данные, помогающие рассчитать ожидаемые денежные потоки.

Таким образом, выбор источника информации зависит от целей проводимого анализа[7].

1.4. Система показателей для анализа рентабельности денежных потоков.

Коэффициенты анализа денежных потоков помогают оценить возможность предприятия создавать денежные потоки. Данные показатели определяются в процентах, чем выше их значение, тем лучше для хозяйствующего субъекта.

Во-первых, можно отдельно рассматривать показатели рентабельности денежных потоков по видам деятельности организации (это текущая, инвестиционная и финансовая деятельность).

1) Коэффициент рентабельности денежного потока по текущей деятельности:

Р_ТДП = Пр_Т / ДП_П, где

Р_ТДП – коэффициент рентабельности денежного потока по текущей деятельности в анализируемом периоде;

Пр_Т – прибыль от продаж за анализируемый период;

ДП_П – положительный денежный поток по текущей деятельности за анализируемый период.

2) Коэффициент рентабельности денежного потока по инвестиционной деятельности:

Р_ИДП = Пр_И / ДП_ИП, где

Р_ИДП– коэффициент рентабельности денежного потока по инвестиционной деятельности в анализируемом периоде;

Пр_И – прибыль от инвестиционной деятельности за анализируемый период;

ДП_ИП – положительный денежный поток по инвестиционной деятельности за анализируемый период.

3) Коэффициент рентабельности денежного потока по финансовой деятельности:

Р_ФДП = Пр_Ф / ДП_ФП, где

Р_ФДП – коэффициент рентабельности денежного потока по финансовой деятельности в анализируемом периоде;

Пр_Ф – прибыль от финансовой деятельности за анализируемый период;

ДП_ФП – положительный денежный поток по финансовой деятельности за анализируемый период.

Во-вторых, можно проанализировать рентабельность чистого денежного потока, а также рентабельность положительного и отрицательного денежных потоков.

1) Коэффициент рентабельности чистого денежного потока:

Р_ЧДП = ЧП / ЧДП, где

Р_ЧДП– коэффициент рентабельности чистого денежного потока в анализируемом периоде;

ЧП – чистая прибыль за анализируемый период;

ЧДП – чистый денежный поток за анализируемый период.

2) Коэффициент рентабельности положительного денежного потока:

Р_ПДП = ЧП / ПДП, где

Р_ПДП – коэффициент рентабельности положительного денежного потока в анализируемом периоде;

ЧП – чистая прибыль за анализируемый период;

ПДП – положительный денежный поток за анализируемый период.

3) Коэффициент рентабельности отрицательного денежного потока:

Р_ПДП = ЧП / ОДП, где

Р_ПДП – коэффициент рентабельности отрицательного денежного потока в анализируемом периоде;

ЧП – чистая прибыль за анализируемый период;

ОДП – отрицательный денежный поток за анализируемый период.

В-третьих, выделяют отдельно два показателя рентабельности денежных потоков – это CROA и CROE.

1) Коэффициент рентабельности активов по денежному потоку (CROA):

CROA = (CFFO + Ip + Tp) / TA, где

CFFO – денежный поток от операционной деятельности;

Ip – проценты уплаченные;

Tp – налоги уплаченные;

TA – величина активов.

2) Коэффициент рентабельности собственного капитала по денежному потоку (CROE):

CROE = (CFFO + Ip + Tp) / TE, где

CFFO – денежный поток от операционной деятельности;

Ip – проценты уплаченные;

Tp – налоги уплаченные;

TЕ – величина собственного капитала.

Кроме того, можно найти рентабельность денежных средств с помощью коэффициента рентабельности денежных средств (Р_ДС):

Р_ДС = ЧП / Средняя величина ДС_О, где

Р_ДС – коэффициент рентабельности денежных средств за анализируемый период;

ЧП – чистая прибыль за анализируемый период;

Средняя величина ДС_О – средняя величина остатков денежных средств за анализируемый период[8].

Таким образом, существует достаточное количество показателей для анализа рентабельности денежных потоков предприятия. Используем их в следующей главе для анализа денежных потоков ПАО «Северсталь».

2.АНАЛИТИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПАО «СЕВЕРСТАЛЬ»

2.1.Организационно-экономическая характеристика ПАО «Северсталь».

ПАО «Северсталь» — это вертикально интегрированная горнодобывающая и металлургическая компания с основными активами в России и небольшим количеством предприятий за рубежом.

Решение о строительстве завода было принято в 1940 году, однако завод начал свою работу только в 1955 году. В 1959 году предприятие стало работать с полным металлургическим циклом. Комбинат включает в себя восемь видов производств: трубное, сортопрокатное, холоднокатаного проката, горячекатаного плоского проката, сталеплавильное, доменное, коксохимическое и агломерационное.

Основные виды выпускаемой предприятием продукции – это арматура, судовая сталь, сталь для мостостроения, строительства зданий и сооружений, сталь для сосудов, работающих под давлением, электротехническая сталь, оцинкованная сталь, автолист и прочее.

Клиентская база предприятия насчитывает свыше 5 тысяч российских и зарубежных компаний, работающих в основных секторах промышленности, таких как строительство, автомобилестроение, ТЭК, машиностроение, судостроение и других[21].

Основываясь на данных финансовой отчетности ПАО «Северсталь» за 2017-2019 года, можно заметить увеличение валюты баланса на 64 663 001 тыс. руб. Темп роста составил 15%.

Выручка за анализируемый период увеличилась на 98 057 488 тыс. руб. Положительную динамику роста также имеет валовая прибыль (10,2%). Что касается прибыли от продажи (-9%), прибыли до налогообложения (-18%) и чистой прибыли (-17,8%), то они показали динамику спада. Уровень снижения указан в скобках.

Оценим финансовое положение Северстали, используя коэффициенты ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости и деловой активности.

Ликвидность и платежеспособность позволяют понять, способно ли предприятие рассчитываться по своим обязательствам в краткосрочной и долгосрочной перспективе.

Значение коэффициентов ликвидности представлены в таблице 2.1.

Таблица 2.1.1. Значение коэффициентов ликвидности ПАО «Северсталь» за 2017-2019 гг.

Коэффициенты	2017 год	2018 год	2019 год	Норматив
Коэффициент текущей ликвидности	1,04	1,61	1,53	1,5-2,5
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,43	0,18	0,62	0,2-0,5
Коэффициент быстрой ликвидности	0,44	0,19	0,63	0,7-1

На основе полученных данных можно сказать, что предприятие имеет проблемы с погашением краткосрочных обязательств за счет только оборотных активов. Кроме того, ПАО «Северсталь» используется нерациональная структура капитала, а именно присутствует большая доля неработающих активов в виде наличных денег и средств на счетах; присутствует риск потери потенциальных инвесторов, кредиты предприятию могут быть выданы под больший процент, возможно увеличение размера залогового имущества либо отказа в кредитовании.

Поскольку ликвидность и платежеспособность тесно связаны между собой, рассчитаем коэффициент платежеспособности ПАО «Северсталь» за 2019 год.

К_пл= .

Таким образом, предприятие платежеспособно, но не на достаточно высоком уровне. Необходимо провести дополнительный анализ активов ПАО «Северсталь», чтобы устранить проблемы.

С помощью коэффициента финансовой устойчивости оценим профинансированность активов предприятия за счет долгосрочных источников.

К_фу = = 0,8.

Значение коэффициента находится в пределах нормы, что говорит о незначительном привлечении краткосрочных обязательств данной организацией. Чем меньше краткосрочных заимствований у предприятия, тем выше его финансовая устойчивость.

Для оценки деловой активности ПАО «Северсталь» используем золотое правило экономики.

Т_пр>Т_выр>Т_акт>100%.

В таблице 2.1.2. приведены темпы роста прибыли, выручки и активов за 2019 год.

Таблица 2.1.2. Темпы роста прибыли, выручки и активов ПАО «Северсталь» за 2019 год.

Темпы роста прибыли, %	62,4
Темпы роста выручки, %	105,7
Темпы роста активов, %	114,1

Подставим полученные данные и сделаем выводы.

Т_пр<Т_выр<Т_акт>100%.

Золотое правило экономики не соблюдается, поэтому нельзя утверждать, что предприятие обладает высокой деловой активностью.

Кроме того, в качестве проблем можно выделить рост издержек производства и недостаточно эффективное использование собственных ресурсов.

Таким образом, принимая во внимание все полученные результаты, можно сказать, что ПАО «Северсталь» платежеспособно и финансово устойчиво, однако имеется ряд проблем с ликвидностью и деловой активностью. Для выявления причин требуется провести более глубокий финансовый анализ.

2.2. Анализ рентабельности денежных потоков ПАО « Северсталь».

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Бочаров, В. В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. М.: Финансы и статистика, 2010. 45 с.

2. Бочаров, В. В. Финансовый анализ. Краткий курс. – СПб.: «Питер», 2010. – 90 с.

3. Кузнецова, И. Д. Управление денежными потоками предприятия: учебное пособие. – Иваново: Иван. гос. хим.-технол. ун-т. – 2010. – 8 с.

4. Антонов, А. П. Денежный поток: описание сущности понятия.

https://cyberleninka.ru/article/n/denezhny.y-potok-opisanie-suschosti-ponyatiya/viewer

5. Балакова, Е. В. Сущность и содержание «денежного потока» предприятия в среде финансового менеджмента.

https://cyberleninka.ru/article/n/suschnost-i-soderzhanie-denezhnogo-potoka-predpriyatiya-v-srede-finansovogo-menedzhmenta/viewer

6. Ганжа, А. С. Экономическая сущность и классификация денежных потоков организации.

https://cyberleninka.ru/article/n/ekonomicheskaya-suschnost-i-klassifikatsiya-denezhnyh-potokov-organizatsii/viewer

7. Сорокина, Е. М. Анализ денежных потоков организации.

https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-denezhnyh-potokov-organizatsii/viewer

8. Сизых, Д. С., Сизых, Н. В. Коэффициенты денежных потоков компании: оценка, анализ и практическое применение.

https://cyberleninka.ru/article/n/koeffitsienty-denezhnyh-potokov-kompanii-otsenka-analiz-i-prakticheskoe-primenenie/viewer